博时基金首席宏观策略分析师魏凤春伺机而动

上周，全球疫情持续紧张，欧美各国采取更严格的防控措施，美联储等央行降息并向市场注入流动性。疫情防控升级对经济影响显著，市场流动性风险持续，股市经历大幅波动。欧盟与日本股市跌幅有所控制，普遍在-5%以内，但美股上周大跌近15%。新兴市场中的中国、俄罗斯股市表现相对稳健。美联储采取措施缓解金融市场流动性风险，但投资者恐慌情绪仍未完全消散，美债市场继续下跌，信用债利差扩大。

国内央行在公开市场操作净投放1000亿元，银行间资金面保持宽松，资金利率明显下行。虽然降息预期落空对债市产生压力，但国内债市整体保持稳定。需求预期下调对商品市场产生影响，能源、基本金属、工业品价格大跌，农产品表现较抗跌。流动性冲击对贵金属市场产生影响。

展望未来一周，海外经济面临更大挑战，部分国家疫情得到一定控制。欧美央行积极应对市场动荡，市场对流动性担忧可能较早缓解，市场急速下跌的情况将逐步缓和。国内经济基本稳定，但输入性病例防控压力加大。一季度GDP增速可能出现负增长，全年经济增速压力较大，需政策加码。

各部门协同发声稳定市场预期，有助于缓解海外恐慌情绪。A股估值水平较低，市场有望在大幅下跌后反弹，但基本面压制，预计市场将震荡。结构上看好农林牧渔、房地产、建筑和电力设备等行业。港股政策环境、资金环境积极，盈利预期稳定，估值吸引力突出。债券估值处于低位，流动性冲击下股、债去杠杆或对债券市场有抑制作用。

原油市场因全球疫情升级和OPEC+会议减产谈判失败而承受压力，但随着疫情逐渐受控和美国收储开启，油价有望逐渐企稳维持低位震荡。黄金受全球经济预期下行影响，在疫情得到有效控制前仍受支持，未来一个月的金价走势被看好。

请注意，基金投资存在风险，投资者需保持谨慎态度。全球疫情和经济形势仍具不确定性，投资者需密切关注市场动态，谨慎决策。