诺德基金研究员范飞：周期品种短期大幅超额收益的状态可能已经结

诺德员工范飞观察：周期品种短期大幅超额收益状态或已转变

随着2021年各项数据的出炉，市场热门周期品种如有色、化工、钢铁、采掘等，虽然今年依然保持领先涨幅，但一种趋势似乎正在悄然转变。这些顺周期品种短期大幅超额收益的状态，或许已经宣告结束。

从金融市场的角度看，全球大宗商品价格受美元指数和美国货币政策影响显著。尽管美元指数目前仍处于历史低位，但美国的货币增长幅度已经开始放缓。与此随着疫情逐渐得到控制以及通胀压力的上升，美国7月份的CPI已经达到近三十年来的高位。这一系列数据似乎预示着大宗商品价格的上涨动力正在减弱。

从行业基本面的角度来看，驱动周期变化的下游领域如地产、汽车、家电等预期有所减弱。房屋新开工面积、汽车销售以及家电销售数据均出现负增长。上游大宗商品的涨价传导也面临困难。这些实际情况表明，市场热度正在降温，周期品种的未来涨幅可能会减缓。

从估值角度看，目前有色、化工、钢铁、采掘等顺周期行业的PB估值均处于相对较高的水平。其中，有色和化工更是达到了过去十年的高位数水平。而医药类行业在经过调整后，性价比逐渐显现。这种估值结构的变化，或许意味着市场资金开始寻求新的投资方向。

综合以上因素，我们不得不承认，除了个别由新能源需求强增长驱动的或者供给长期受限的细分品种，大多数顺周期行业短期大幅超额收益的状态可能已经结束。市场的焦点正在发生转变，投资者需要更加审慎地看待这一趋势，适时调整投资策略。

未来的市场会如何发展？我们不得而知。但可以肯定的是，随着市场环境的变化，市场的热点和投资机会也会发生相应的变化。投资者需要紧跟市场动态，灵活调整投资方向，才能在不断变化的市场中保持领先地位。诺德员工范飞的观察，或许为我们提供了一个新的视角来看待当前市场的变化。