科陆电子(002121)2025年年报点评-投入与创新有望逐

经过深入研究与分析，对该公司给予的评级维持增持不变。最近发布的年报显示，公司在2017年实现了营业收入43.76亿元，同比增长了38.4%。归母净利润达到了4.58亿元，同比增长更是高达68.7%。尽管扣除非经常性损益后的归母净利润出现了亏损，但财务费用的增长是其中的主要原因。整体而言，公司的营收增长与我们预期相符。

这份年报中，公司的投资收益达到了惊人的4.07亿元，且据披露，这些投资收益具有可持续性。更重要的是，公司的主要业务和产业链延伸所带来的利润不断兑现，这让人对公司未来的发展前景充满期待。我们上调了公司2018-20年的每股收益预期至0.43元、0.45元和0.50元，并维持目标价为13.94元。

公司的配网和储能业务呈现出强劲的增长势头。其中，电网业务实现营收27亿元，营收占比超过六成，同比增长30%。特别是在二次设备终端领域，公司在2017年国网招标中的表现极为出色，销量同比增长了146%。而储能业务也取得了重大突破，全年实现营收4.7亿元，同比增长高达222%。这一切的成就都离不开公司的PCS技术和储能系统集成能力，目前公司已成功完成了超过330MWh的并离网储能系统项目交付。

虽然公司因短期投资费用导致主业利润承受压力，但这些费用主要用于能源产业链的进一步并购和延伸。公司已投资了国能电池、上海卡耐等多个项目，这不仅带来了投资收益，也增加了公司的财务负担。公司已经在努力调整资产结构、业务板块和投资项目管理与费用管控等方面。预计公司在未来会聚焦于主营业务，以实现净利润目标力争在2018年实现净利润6亿元。公司也在积极投入研发创新，长远地改善收入和利润结构。

我们也注意到光储充市场拓展和产业链外延整合存在一定的风险。投资者在投资决策时应充分考虑这些风险因素。公司的整体表现令人鼓舞，未来前景广阔。我们期待公司继续优化业务结构、提升盈利能力并持续为股东创造价值。