西部矿业(601168)2025年半年报点评-二季度利润释放

在2017年上半年，我们公司迎来了业绩的显著增长。实现营业收入152亿元，虽然相较于去年同期下滑了0.95%，但利润总额却实现了惊人的318%的增长，达到了4.71亿元。净利润更是飙升458%，达到3.27亿元，其中归属于母公司股东的净利润增长更是高达747%。在二季度，我们的业绩更是达到了2.2亿元，呈现出强劲的增长势头。如果不受到上半年资产减值和套保损失的影响，公司的业绩有望突破5亿元。

这一业绩的飙升并非偶然，而是源于公司矿产品产量和价格的双重增长。上半年，我们的铅精矿、锌精矿、铜精矿的产量同比均增长了40%以上。这些矿产品的平均销售价格也较去年同期有了显著的增长，其中铅精矿价格上涨了46%，锌精矿上涨了83%，铜精矿上涨了27%。这一价格的上涨，也带动了公司盈利水平的提升。矿业市场周期反转，重回景气周期，公司业绩回升已成为大势所趋。

未来，随着大梁矿业的注入以及玉龙铜矿的扩产，公司的锌精矿产量将增加5万吨，铜精矿产量也将有大幅的提升，这将为公司的未来业绩增长提供强有力的保障。公司还计划收购优质的盐湖提锂资产，包括青海锂业100%的股权和锂资源公司27%的股权。青海锂业拥有1万吨碳酸锂生产线，其生产的碳酸锂品质达到电池级，是我国目前唯一一个大规模、稳定生产碳酸锂的盐湖提锂企业，将尽享锂行业的高景气。

我们预测，公司在2017-2019年分别实现归母净利润7.8亿元、9.9亿元、14.4亿元。考虑注入资产业绩和大梁矿业、盐湖锂资产的贡献，公司2017、2018年分别实现近12亿元、16亿元的业绩。即使考虑到发行股份支付对价和配套融资，公司的前景依然光明。我们给予这家公司增持的评级。

我们也提醒投资者注意风险。锂项目的进度可能不如预期，有色金属行业的下游需求也可能低迷，这些都是可能影响公司业绩的重要因素。虽然存在风险，但公司的业绩增长前景依然值得期待。