华商基金张博炜：美联储缩表短期影响有限 信号意义更为强烈

北京时间21日凌晨，美联储的决议和政策声明如期而至。如市场预期一致，联储决定维持联邦基金利率在1%-1.25%的区间不变。更为引人关注的是，缩表计划已确定在今年10月正式开启。针对此决策，华商基金策略研究员张博炜进行了解读。

张博炜指出，美联储的缩表决策虽然可能在短期内对资本市场的影响有限，但由于这是相较于加息更为激进的货币政策，其信号意义更为强烈。缩表不仅意味着美联储将缩减其资产负债表规模，更象征着货币政策的进一步收紧。

回顾过去，美联储自2008年末宣布量化宽松政策至2014年退出，这期间资产负债表规模显著扩张，由1万亿美元扩张至当前的4.5万亿左右。按照新的缩表计划，国债及MBS的偿付初期上限分别为每月60亿、40亿美元，之后将按季度逐步上调，最终达到每月500亿美元的偿付上限。在这一节奏下，美联储的资产负债表计划在2022年缩减至2万亿美元左右的规模。

消息一出，市场反应强烈。美元指数直线拉升，各主要货币均出现明显跳升，离岸人民币一度跌至6.6关口附近。今年以来，由于欧洲央行退出宽松的预期以及美国新政的不确定性，美元指数相对疲弱。缩表确认后，美元有望阶段性企稳。对于人民币来说，随着美元短期走强，可能面临一定的压力。

随着缩表的落地，美国国债收益率出现了进一步的上行。从10年期国债收益率的角度看，中美利差整体呈现区间震荡格局。华商基金张博炜表示，中美利差也是债市行情的重要考量因素之一，美联储的缩表信号可能使得国内债市承受一定压力。

美联储的缩表决策虽然短期内可能对市场的实质性影响有限，但其信号意义强烈，将对未来市场产生持续影响。在此背景下，投资者需保持警惕，留意市场波动，做好投资策略的调整。人民币在美元短期走强的背景下，可能面临一定的压力，这也需要相关主体做好应对策略。