诺力股份(603611)2025年年报点评-一季报略低于预期

诺力股份业绩稳健前行，2016年交出亮眼成绩单

诺力股份近期公布的2016年业绩报告显示，公司的营业收入达到了13.1亿元，同比增长了14.0%。归属母公司的净利润更是跃升至1.45亿元，同比增长了35%，每股盈利达到0.78元。四季度收入稳定增长，达到3.3亿元，净利润略降，但整体表现符合预期。

公司刚刚发布的一季度财报同样引人注目。收入实现4.4亿元，增长56%，净利润也实现了3,404万元，增长13.7%，虽然小幅低于市场预期，但整体趋势向好。

值得一提的是，公司在2016年的毛利率有了显著的提升。手动仓储车辆、电动步行式仓储车辆以及电动乘驾式仓储车辆的收入均有良好增长，尤其是电动乘驾式仓储车辆，收入同比增长了26.5%。受益于人民币汇率的贬值，公司综合毛利率提升了4.2个百分点。由于原材料成本上升的影响，一季度毛利率出现了一定程度的下滑。

除了主营业务的表现，公司的净利润率也有所提升。这主要得益于对无锡中鼎的并购，使得管理费用率上升了1.3个百分点。由于汇兑收益的增加，财务费用率下降了0.3个百分点，从而使得净利润率有所提升。受到成本上升的影响，一季度的净利润率出现了下滑。

在现金流方面，公司的经营活动现金流同比下降，但长期来看，公司的发展趋势仍然强劲。无锡中鼎的并表为一季度的业绩带来了积极影响，全年业绩有望超出预期。公司主业的稳定增长也为我们提供了积极的信号。据数据，今年1至2月，内燃叉车和电动叉车的销量均实现了显著增长。

综合考虑公司面临的压力和挑战，我们下调了对公司2017年和2018年的盈利预测。目前，公司的股价对应2017年的P/E为24.7倍。由于盈利预测的下调，我们也相应下调了公司的目标股价至39.8元。

投资者需要注意的风险主要是毛利率的下行风险。诺力股份的业绩稳健前行，是一个值得关注的投资标的。