保供增产、能源双控加剧负面情绪，波动过后煤炭板块

近期政策密集出台，涉及保供增产和能源双控，对市场预期产生了重大影响，加剧了市场的负面情绪。我们认为行业供给紧张的格局在短期内难以改变，上市公司业绩也有望逐步改善，存在超预期的可能性。在板块经历下跌后，有望重新进入上涨通道。

“能源双控”政策成为当前煤炭需求最大的不确定性。各省在能源双控目标的指引下，陆续推出有序用电及减产、限产的政策，这将直接影响用电量需求，从而影响煤炭需求。如果全国范围的电力需求减少10%，当前紧张的煤炭供应可能会回归到供需平衡的状态。

“保供”产能正在陆续落地，但显现效果需要一定时间。从煤炭主产省的高频数据可以看出，内蒙及陕北的产量已有所增加。虽然有关部门鼓励煤炭企业保供增产，但预计年内供给紧张的格局仍难以扭转。“保供”效果的积累需要时间。

“长协政策”主要影响的是量而非价。发改委推进发电、供热企业长协100%覆盖，旨在保证民生用煤的供给稳定。长协新政更关注“量”的问题，未来民生用煤纳入长协合同后，对政策调控更为有利。这也可能短期增加市场煤价的弹性。

风险因素也不容忽视，包括能源双控政策加码可能影响煤炭需求和煤价，以及安全监管放松可能导致产量转为宽松等。

在投资策略方面，虽然近期政策密集落地对短期市场情绪产生了负面影响，但我们认为板块调整过后有望重新上涨。我们继续看好年内板块行情，推荐晋控煤业、露天煤业和平煤股份等具有较大业绩弹性的公司。长期而言，华阳股份和一家受益于新能源转型的公司也值得关注。

尽管当前政策环境和市场情况存在不确定性，但我们认为行业供需格局依然紧张，上市公司业绩有望改善。在经历调整之后，板块有望实现重新上涨。我们推荐具有较大业绩弹性和潜力的公司，并持续关注相关行业的动态。