大成基金：顺周期深度价值股存在修复机会

今日市场呈现全面下跌态势，情绪较昨日进一步降温。在低迷的市况中，一些低估值板块展现出相对抗跌的态势，如交运、银行和地产等板块，而此前备受瞩目的军工和有色金属板块则相对靠后。对于今日市场的大跌，大成基金认为主要源于四大因素。

的M2及社融增速数据显示，货币供应量增速出现大幅下滑，社融增速也不及预期，引发市场对后续货币及信用政策可能收紧的担忧。

海外市场的波动也波及到A股。昨夜，美股尾盘大跌，黄金市场在上涨后出现大幅回调，市场风险情绪急剧上升，导致资金从避险资产如黄金中撤离。这种情绪迅速蔓延至A股市场，压制了市场的风险偏好。

第三，当前正值中报披露的高峰期，盈利风险持续消化，部分板块因近期炒作过高而需要调整。近期部分题材炒作过度，过高的涨幅难以持续。由于军工概念的回调，市场上暂时缺乏可以接力的热点，短线资金纷纷获利离场。

大成基金在2020年中期策略报告中曾提醒投资者，投资需密切关注两个核心宏观数据：PPI和社融。PPI反映传统行业的盈利修复情况，而社融则揭示实体资金的活化程度以及虚拟市场流动性向实体过渡的状况。

昨日，PPI连续环比回正，今日社融数据中的核心指标M1进一步回升，同比增速提升至6.9%。这一数据反映了整个经济修复趋势的延续，总量流动性过度宽松的时间点已经过去，结构性优化仍在继续，这与大成基金此前的判断相吻合。

大成基金维持观点，认为未来低估值的顺周期板块仍有机会，对估值过高的板块则持谨慎态度。特别是随着疫苗的逐步推广以及海外二次疫情的见顶回落，顺周期板块有可能进一步扩散，以金融地产为代表的价值股存在修复机会。市场虽然短期波动较大，但长远来看，依然值得投资者期待。