东方证券：维持滔搏增持评级 盈利能力保持稳健

东方证券近期发布了一份研究报告，对滔搏（股票代码：06110）的前景给出了乐观的评价，并维持其“增持”评级。据预测，滔搏在FY2022-24期间的每股收益将分别达到0.39元、0.41元和0.49元。对于FY2023年，更是给出了16倍PE的估值，目标股价定为7.61港元。

这份报告详细披露了滔搏公司FY22年度的业绩情况。虽然在这一年里，滔搏的营收达到了惊人的318.8亿元，但相较于上一年却下滑了11.5%。归母净利润同样下滑了11.7%，达到24.5亿元。全年股息为每股0.43元，对应较高的派息率超过百分之一百零九。分析深入后发现，主力品牌的收入虽然占据大部分，但也下滑了约十二个百分点。其他品牌及零售、批发、联营和电竞业务的收入虽然有所下滑，但也展现出一定的韧性。

报告还指出，滔搏的毛利率同比上升了2.6个百分点，达到43.4%。这一进步得益于批发业务毛利率的提升、库存结构的健康以及品牌方的鼎力支持等因素的正面影响。尽管直营折扣加深以及批发业务占比提升带来了一些不利影响，但总体上这些因素被正面因素所抵消。销售及管理费用率分别为29.6%和4.1%，有效税率同比小幅下滑至26.4%，实现净利率为7.7%，与去年同期基本持平。

对于未来，东方证券表示，虽然FY23H1受到疫情影响，预计滔搏的收入和盈利将面临压力，但他们依然看好公司的灵活渠道策略以及成熟的存货管理能力。特别是在疫情逐渐缓解的情况下，线下拐点即将到来，这无疑为滔搏带来了重大机遇。更值得一提的是，滔搏与国产巨头李宁的合作已经开启，这不仅有助于其在中国市场的地位巩固，也有望共享国潮崛起的红利。

可以说，滔搏正处在发展的关键时期，既有挑战也有机遇。东方证券的研究报告为其未来发展描绘了一幅充满希望的蓝图。对于投资者而言，这无疑是一个值得关注的投资标的。