国泰君安：维持泡泡玛特增持评级 疫情及业务扩张致H1业绩承压

国泰君安证券研究报告指出，泡泡玛特（股票代码：09992）在疫情冲击与海外业务大力拓展的双重影响下，面临业绩压力。公司被维持“增持”评级。尽管疫情对一线城市的线下业务造成了一定冲击，但泡泡玛特依然展现出强大的市场潜力与韧性。

报告中详细指出，一线城市的线下收入占比约为两成左右。由于第二季度疫情的反复，线下业务受到了一定程度的损失，物流时效性也受到影响。不过随着疫情逐步好转及下半年销售旺季的到来，预期公司的收入增速会实现环比改善。尽管疫情对零售市场造成压力，但泡泡玛特凭借着品牌效应以及不断增强的市场竞争力，在潮玩市场的占有率不断提升。据弗若斯特沙利文数据显示，其市场占有率已从2019年的8.5%提升至2021年的13.6%。

该行进一步指出，自2018年以来，泡泡玛特通过海外参展、设立业务及开设机器人商店等方式积极开拓海外市场。公司已展现出加速扩张的能力，并将海外业务的拓展视为未来发展的重要方向。公司负责人文德一更是将2022年定位为“潮玩出海元年”。在业绩发布会上公布的数据显示，公司已开设了七家海外零售店，并在多个地区积极布局直营店。公司在渠道铺设以及IP培育方面积累了丰富的经验，有望成为中国潮玩文化的标杆企业。

投资者需要注意到的是，公司在拓展海外市场的过程中面临着一些风险和挑战。疫情的反复可能对公司业绩产生影响；同时用户流失风险及渠道拓展的不确定性也需要关注。公司还将面临市场竞争加剧以及行业竞争加剧可能带来的风险和挑战。不过基于其出色的市场表现及市场潜力的不断增强，泡泡玛特仍是一个值得投资者关注的优质企业。对于未来的投资方向，投资者需要密切关注市场动态以及公司的业绩表现。对于可能出现的风险和挑战也需要保持警惕并采取相应措施来规避风险。