国泰君安国际：众安在线(06060)承保利润有望改善，维持“收集”

国泰君安国际近期发布了针对众安在线(06060)的研究报告，给出了乐观的预期评价，并设定了目标价为56港元，同时维持了“积极收集”的评级。

报告中，国泰君安国际指出，众安在线在中期业绩上的表现与其盈利预期相符。在2020年上半年，公司实现了总保费收入的显著增长，增幅达14.7%，至人民币67.67亿元。公司的综合成本率也有所改善，降低了4.8个百分点至103.5%，显示出良好的成本控制能力。费用率和赔付率也呈现优化趋势，分别提高2.5个百分点和下降7.3个百分点至46.9%和56.6%。承保亏损也大幅减少46.5%，至人民币2.63亿元。

在科技业务方面，众安在线的科技输出收入增长了26.2%，达到人民币1.199亿元，展现了公司在科技领域的强劲增长势头。投资方面，非年化收益率下降0.4%至3.6%，虽然看似微小下降，但在整体投资环境下仍表现出稳健的投资策略。股东净利润更是实现了惊人的增长，增幅高达418.8%，达到人民币4.9亿元。

该行还特别指出，众安在线的健康生态系统发展势头强劲。上半年健康生态保费增长115.6%，占比总保费的45.1%。其中主要产品尊享e生的表现尤为突出，增长138.2%，占健康生态保费的近九成。尊享e生系列之所以能取得如此强劲的增长，原因在于其在医疗服务系统的支持下不断进行服务升级。国泰君安国际预计未来三年健康生态保费将保持50%的增长率，并预计随着低质量团体健康险的终止，赔付率将进一步下降。由于自有平台的投资和促销活动，渠道费用率可能会有所增加。

考虑到保险业务的承保利润有望改善，科技业务的增长也将得到数字化需求增长的支持，国泰君安国际维持了对众安在线的“积极收集”评级，并基于分部加总估值法，给出了56港元的目标价。整体报告内容生动、深入，充分展示了众安在线的业绩和潜力，为投资者提供了有价值的参考信息。