中金：保利协鑫拟出售主营业务股权 缓解现金压力

中金公司最新报告揭示，保利协鑫（股票代码：03800.HK）已和某未明确指明的合作伙伴达成框架协议，计划出售旗下子公司江苏中能硅业的51%股权。据悉，该交易预计将标的物的估值锁定在不超过人民币250亿元，具体的交易结构包括发行A股股份的50%和现金支付的另外一半。要完成这次交易还需要上海市国资委以及两家上市公司的股东大会批准。江苏中能为保利协鑫旗下的硅料及硅片业务子公司，其截止至2017年底的股东权益为人民币171亿元，年度归母净利润也达到了人民币近十八亿九千万。此次交易的初步估值相对于保利协鑫在停牌前的股价，显示出明显的溢价趋势。中金指出，初步估算的现金交易部分可能为公司减轻杠杆负担以及现金流压力带来显著帮助。据悉，此交易的预估值相当於江苏中能硅业股权的一半的约值超过人民币64亿元，若全部以现金完成支付，预计将使保利协鑫在光伏行业波动期间得以降低其净债务资本比率至大约百分之百点一三六左右，并在一定程度上改善其在手现金的流动性状况。这也有可能意味着保利协鑫未来将转变为控股上市平台的角色，而这将不可避免地影响到其市场估值的重新评估。虽然目前具体的交易细节尚未公开披露，并且市场对此次交易的进展仍持观望态度，但中金公司依然维持对保利协鑫的盈利预测不变。同时指出，如果未来上市平台的定位发生变化，也不排除股价出现折让重估的可能性。目前维持公司评级为中性，目标股价为每股零点八港元。截至报告发布时止，保利协鑫的最新股价表现显示其正在经历一波上涨趋势，目前股价为每股零点八六港元，涨幅达到百分之十三点一六左右。市场成交额暂时达到近三点七亿港元，最新总市值约为近一百六十亿港元。