分级基金不再审批？细数分级B血与泪的历史

【分级基金告别审批时代，回顾分级B的荣辱兴衰】

随着监管部门将不再受理分级基金产品的审批，标志着这一曾经的热门投资工具正式进入存量时代。回顾过去，分级基金在牛市中备受追捧，而在股灾中却让许多投资者损失惨重。如今，随着市场环境的改变，分级基金也经历了前所未有的挑战。

分级基金的发展可谓一波三折。自1998年公募基金行业创立以来，分级基金一直未受到广泛关注。在2014年的牛市中，分级基金迎来了爆发式增长。当时，分级基金的推出为普通投资者提供了获取杠杆的便利途径。股灾的到来也让许多投资者损失惨重。分级B上市交易的初始净值为1元，交易门槛极低，这使得普通投资者在牛市中可以便捷地进行杠杆交易，但也因此承担了巨大的风险。

在过去的几年里，分级基金经历了从无到有、再到繁荣、再到衰落的过程。从牛市中的“万人迷”到如今被人嫌弃，分级基金经历了怎样的心路历程呢？让我们来梳理一下。

在牛市中，分级基金因其杠杆效应受到投资者的热烈追捧。在熊市和当前成交低迷的震荡市中，分级基金却经历着不断缩水的困境。今年已有不少分级基金因为规模太小而选择主动清盘，少量分级B的日成交额甚至进入千元时代。

那么，分级基金到底经历了哪些阶段呢？首先是分级基金的发展简史。自国投瑞银基金公司设计出分级基金瑞福分级以来，分级基金的发展一直不温不火。在牛市中，分级基金的杠杆效应吸引了大量投资者。尤其是那些低门槛、高收益的分级B产品，更是成为了投资者的热门选择。

接下来是一组简单的数据。在牛市启动前夕，上市交易的分级B只有43只，合计场内份额仅为204亿份。而在牛市最高点5178点时，上市交易的分级B数量达到88只，合计场内份额增至1501亿份，是一年前的7.5倍。在股灾一年后，上市交易的分级B数量虽然增至129只，但合计场内份额却降至701亿份，不到去年高点时的一半。

除了整体数据的变化，还有一些具体的分级基金产品经历了令人瞩目的赚钱效应。例如证券B和创业板B等产品曾在短时间内实现了翻倍的涨幅，吸引了大量投资者的关注。随着市场的波动，这些产品的风险也逐渐显现。

最后需要解释一下折算的概念。折算分为上折和下折两种类型……（此处省略部分***）无论是上折还是下折都意味着基金的净值调整和市场价格的波动可能对投资者的收益产生重大影响。因此投资者在进行投资决策时应充分了解相关风险并做好风险管理措施。分级基金中的A、B份额拥有固定的比例，例如常见的1:1比例。在这种结构中，分级B的初始杠杆为两倍。但随着市场变化，尤其是母基金净值的波动，B份额的净值会不断变动，导致杠杆倍数实际发生变化。例如，当B份额净值降至0.5元或涨至2元时，分级B的净值杠杆就会相应上升为三倍或降为一点五倍。

为了保证分级B的杠杆在一定区间内，避免其无限缩小至一倍或放大至无穷大，同时保障A份额本金和利息的安全，基金设置了折算条款。当母基金净值或B类净值达到特定条件时，会进行向上或向下折算。这种折算会导致A、B份额按比例重新回归1元面值，超出部分将转换为母基金份额。

以一个简单的例子来说明：假设上折阈值为母基金净值达到2元，下折阈值为B份额净值降至0.25元。当母基金净值达到2元时，假设有100份A和100份B，这时B份额的净值杠杆只有1.33倍。当分级B净值达到下折阈值0.25元时，杠杆则变为实际高达五倍。这样的高杠杆在市场持续下跌时可能导致投资者损失惨重。一旦遭遇股灾，分级B几乎成为灾难的代名词，投资者可能面临无法卖出、持续暴跌、下折平仓的风险。对于不明真相的投资者来说，买入下折的分级B可能意味着一天损失数十个百分点。

以证券B和创业板B为例，两者在短短几个月内暴跌近80%，连续一字板跌停并触发下折。在股灾中，很多投资者因为不了解下折的复杂性而遭受巨大损失。互联网B作为去年上半年热门主题的分级基金也经历了类似的悲剧。投资者可能看到价格低而买入，但实际上却经历了巨大的损失。经过下折后，原来的份额可能大幅减少，即使净值回到1元，投资者也可能损失惨重。投资者必须对分级基金的下折机制有深入的了解和认识，以避免陷入投资陷阱。

关于互联网B的折算与复牌后的价值波动

当我们深入互联网B的折算与复牌后的市场反应时，不难发现其中蕴含的经济逻辑和投资者情感的多重交织。以互联网B的折算为例，这一过程生动展示了金融市场的复杂性和多变性质。

经过折算复牌后，互联网B的价格在几天内达到了最高的1.328元。以此为基准，我们观察到原先的一份互联网B，在折算后的价格变为约0.284元。这一变化，对于投资者来说，意味着持有的资产价值发生了重大调整。

对于那些在7月6日以0.689元买入的投资者来说，他们所面临的损失尤为显著。计算结果显示，他们的损失比例高达58.8%。即使对于那些在一天内以0.459元买入的投资者，他们的损失也达到了惊人的38%。

这一数字的背后，反映了金融市场的无常和不确定性。投资者的决策，无论是长期持有还是短期投机，都面临着巨大的市场风险。互联网B的折算与复牌，不过是金融市场众多波动中的一个缩影。它提醒我们，投资需谨慎，决策需明智。

尽管损失令人痛心，但我们也不能忽视市场中的机遇。每一次挫折，都是投资者反思、学习和成长的机会。互联网B的折算与复牌，或许能让投资者更深刻地理解金融市场的风险与机遇，从而做出更明智的投资决策。

互联网B的折算与复牌引发的价值波动，是金融市场中的常态。投资者需要保持冷静，理性分析，才能在波动的市场中寻找到真正的价值。