股票知识短期内权益市场可能有所回调

对于仓位较低的转债投资者和新增资金来说，疫情背景下的市场仍存在着结构性机会，无论是餐饮还是出境旅游，都有可能成为关注的焦点。

短期而言，虽然市场受到疫情的影响，但不必过于恐慌。因为有一些重要的支撑位在前方，例如上证指数的日线价值中枢为2860点附近。许多报告都指出了这一区域的支撑意义。病例数量可能会逐步下降，而疫情何时被完全遏制、企业何时能够完全复工以及资金能否有效进入实体等问题的答案尚难以预测。

当前的市场状况与北京二三产业特别是第三产业的表现相类似，受到疫情的影响使得下跌速度和幅度加快。未来病例的暴露主要集中在1月23日前感染的群体，然后逐渐回落。从发病到就诊的平均时间间隔为4.5天。这也使得投资者开始将重心转向政策宽松的预期。

2月1号前后可能是新增病例的高峰，但春节休市带来了一定的缓冲。我们曾在1月21日发布的《如何复盘2003年SARS的市场影响》报告中指出，疫情对经济的影响仍在持续，而在调仓方面，市场会逐步区分受疫情冲击小或未来大概率修复性反弹的消费品。

目前市场的看法是，与2003年的非典相比，2020年全年的经济增长预期目标可能会有所调整。一季度是全年GDP的低点，假设病毒没有进一步变异，这次的影响时间可能与非典相当。与SARS相比，央行宽货币的节奏可能会适度减缓。

市场正在围绕逻辑阻力较小的方向展开结构性行情。在资金面宽松、定开债基配置需求和降息预期等因素的驱动下，尤其是医药股受到关注。疫情对一季度乃至高温天之前的四五月份经济构成负面影响难以避免，但整个社会的情绪相对较好。市场信心在爬坡过程中可能需要两三周的时间恢复。

策略上，指数平台暂时下移，需要耐心等待市场的修复。春节期间，虽然受到突发疫情的影响，市场并未过度恐慌。紧挖结构性机会，特别是在科技主导的景气主线上。可以从价值中枢的角度测算潜在支持位。

值得注意的是，疫情超预期等风险因素仍然存在。我们的分析逻辑没有变化，只是需要根据新的情况做出调整。市场在判断本次疫情时已经有了2003年的参考，虽然经济面临压力，但仍有“底线”。在中期修复的过程中，紧抓结构性机会，耐心等待市场的回暖。对于创业板指的走势，随着大盘尝试反弹，我们认为本轮疫情的高峰已过，但市场反应仍需谨慎观察。逻辑如下：

我们判断这一趋势是基于几个关键假设。其中，最重要的是市场环境的变化可能导致基于历史数据的风险提示模型失效。当前，许多省份的状况与2003年4-5月的北京相似。短期市场正关注那些在当前环境下景气有望上升或估值有可能提升的方向，如医药、传媒、新能源汽车等。

虽然本次疫情对社会经济的影响预计会比2003年更大，但创业板指仍有可能出现新高。尽管市场受到情绪影响出现回调，但这为吸纳优质标的提供了机会。类似2003年SARS期间，市场在疫情高峰过后会逐步修复，病例的拐点与市场修复的时点高度相关。民众对疫情的重视程度的提高，以及政策应对的及时，使得我们相信市场能够度过这一难关。

在转债方面，由于肺炎疫情的影响，市场短期调整幅度可能未必超过SARS期间。在完成补跌之后，伴随着经济和就业情况的跟踪与确认，我们将看到低估值权重股展开一轮补涨和估值修复行情。这时，投资者可以关注相应行业转债的低吸机会。

经济预期的下修和市场的恐慌情绪使得投资者对一季度GDP的负面影响有所担忧。湖北、上海、福建、安徽等地的延期复工加剧了这种担忧。随着隔离措施的到位和民众认知的提高，市场正逐步走出恐慌情绪。湖北全省封锁的情况下，市场调整幅度未必超过SARS期间。

投资者除了关注国内疫情进展外，还应关注政策的变化和全球经济的动态。随着瘟疫消散，市场将逐渐走出阴霾。在这一过程中，经济连续两个季度触及6%底线的情况下，政策将逐渐加码以稳就业和稳经济。这时，可以优选大盘低价偏债品种。关注下跌过程中产生的配置机会，收益率曲线陡峭化也是值得关注的现象。

虽然疫情对市场和经济带来了一定的冲击，但只要我们深入理解市场的动态和变化，抓住机遇，仍然能够在复杂的市场环境中找到投资的机会。我们预期市场会在不久的将来迎来反弹，届时投资者需关注景气逻辑和估值的不同，优选大盘低价品种进行配置。也要警惕流动性风险和政策变化带来的影响。在前期受疫情严重影响的板块，特别是那些反映在恒生中国企业指数上的板块，展现出补跌趋势后可能迎来修复性反弹的机遇。对于备受关注的疫情走势，我们有一个关键假设：即便在疫情后的恢复初期，我们的GDP可能会出现短期的低谷，但也不排除随着时间的推移，会呈现出一个典型的“前低后高”的经济复苏态势。这种假设背后的逻辑是复杂且多元的。

根据数据，《新英格兰医学杂志》指出，每个感染者从染病到确诊的平均时间大约是9天。从疫情爆发到得以控制，这个过程可能需要更长的时间。例如，根据湖北省委***蒋超良披露的信息，疫情有望在短期内得到控制，存量病例在元宵节后会趋于稳定。疫情的稳定并不意味着其影响就此结束。我们仍需密切关注其动态和国际疫情的发展。

在当前的“稳增长”压力下，国家可能会采取一系列措施来确保经济的稳定复苏。这可能包括大量投放信贷、加大定向产业支持以及强化基建支出等。春节期间的疫情超出了预期，对经济和股市都带来了冲击。尽管如此，我们认为短期的市场回调是不可避免的，但不必过于恐慌。毕竟，市场经历了一年的牛市，具备一定的韧性。我们也要认识到疫情对经济结构的影响是结构性的，而非全面性的。结构性机会仍然存在。

对比当年的非典疫情和当前的新型肺炎疫情，我们发现二者在影响程度上存在不同。当前疫情对经济的冲击可能小于非典时期对港股和台股的影响。对于市场未来的走势，我们认为在疫情逐渐消退后，会伴随短线反弹。我们需要关注的是反弹后的走势如何演绎。从长期来看，我们认为疫情对A股市场的累计影响有限。当市场经历快速调整或补跌后，结构性机会将更加突出。对于创业板来说，虽然面临一定的压力和挑战，但其月线级别的向上趋势并未完全消失。未来的投资机会仍然存在。

另一个重要的参考数据是SARS期间的市场表现。虽然当前的情况与SARS有所不同，但我们可以从中汲取经验并借鉴其应对策略。我们还要关注疫情对消费模式的影响，例如居家消费与在外宴请消费之间的转变等。这些转变将为我们揭示未来的投资机会和挑战提供重要的线索。同时我们也要认识到疫情对经济的短期冲击并不意味着长期趋势的改变。随着政策的逐步放宽和经济的复苏，我们相信市场将逐渐回归正轨并展现出新的活力。在这个过程中我们需要保持耐心并密切关注市场动态以便更好地把握投资机会和挑战。