深市两板平稳合并 市值超23万亿元 李大霄：并不意味着全面注册制

开启股市新时代：深圳主板与中小板的融合之路

4月6日，一个值得纪念的日子，深圳证券交易所主板与中小板共同迎来了平稳合并的重要时刻。英大证券研究所所长李大霄对此表示赞赏，并宣称这标志着中国股市迈入了一个崭新的时代。在这个新时代里，股票的估值不再受板块限制，而是进入了一个按质定价的新纪元。

回想中小板的历程，仿佛昨日之事。从首批八家公司于2004年5月27日上市至今，中小板已走过了近17个春秋。如今，随着深圳证券交易所主板与中小板的合并，中小板正式完成了在中国资本市场的谢幕。

合并后的深市主板企业迎来首批上市企业，这些企业通过市场力量的加持逐渐崭露头角。与此市场格局也随之调整，形成了主板和创业板为主体的市场结构。深交所党委副***、监事长杨志华表示，深市主板将聚焦支持相对成熟的企业加快发展，做优做强发行上市工作，同时门槛保持不变。

市场的声音多种多样，有人认为这是为注册制的推进和T+0交易的推出扫清了障碍。对此，中国人民大学中国资本市场研究院联席院长、博士生导师赵锡军教授分析指出，合并确实有利于推进注册制改革，但T+0的推出与中小板、主板的合并并没有直接关联。他认为，T+0交易制度的推出是大势所趋，但还需要综合考量市场的实际情况。

据证监会消息，合并的总体安排遵循“两个统一、四个不变”的原则。也就是说，合并后的市场将保持发行上市条件、投资者门槛、交易机制以及证券代码和简称的一致性。这种变革方案使得市场运行和投资者交易的影响降至最低。对此，银泰证券股转系统业务部总经理张可亮表示赞同。他认为合并是为了提升效率、减少交易成本，在当前背景下主板和中小板上市企业差异不大，没有必要专门分层。

李大霄是主张主板与中小板合并的先驱之一。他多年来一直强调取消人为的板块障碍是市场的众望所归。合并当天他激动地对时代财经称，“从此开启了中国股市的新时代。”在他看来，“新时代就是按质定价的时代”，即股票的估值应该按照公司的质地作为最终定价标准而不是受板块的限制。这将彻底打破过去按板块定价的逻辑误区。对于投资者而言这无疑是一个好消息因为他们将更加注重公司的基本面而非板块归属。同时这也标志着我国资本市场正朝着成熟和理性的方向发展。这一变革不仅提升了市场的效率也降低了交易成本并为投资者提供了更加公平和透明的投资环境。未来随着注册制的进一步推广和T+0交易的逐步实施我国资本市场将迎来更加广阔的发展空间和机遇。深市中小板和主板的整合，其背后隐藏着一大重要原因为注册制的全面实施铺平道路。对此，赵锡军专家有着深入的分析和见解。他指出，中小板和主板的合并，实质上是为了简化注册制的实施流程。若不合并，深沪两市推行注册制则需为两个市场量身定制两套改革方案，这无疑增加了操作的复杂程度。而合并后，只需一套方案即可，大大简化了流程。

对于这一观点，李大霄有着不同的看法。他认为，虽然深交所主板与中小板的合并是为了使市场更加简洁明了，与国际市场接轨，但这并不意味着全面注册制会立即实施。合并与注册制的推进实际上是两条平行线，它们之间并没有直接的因果关系。

市场还普遍存在一种观点：深圳主板和中小板的合并是否在为推行T+0交易制度做准备？对此，赵锡军表示，虽然T+0的推行是未来的趋势，但中小板和主板的合并与T+0的推出并没有直接关联。过去没有推行T+0主要是出于对中小投资者，特别是个人投资者的资金安全考虑。由于个人投资者相对于专业投资机构更容易受到市场波动的影响，因此采取了T+0.5的交易制度。

随着市场的不断发展和成熟，投资者的理性程度和判断能力都在不断提高。赵锡军指出，随着金融市场的不断开放，越来越多的境外资金和投资者进入国内市场。在国际市场上，T+0交易制度被广泛采用，而国内投资者在面临t+0.5的格局时，可能会觉得交易效率较低。考虑到市场的开放性和与国际接轨的需求，T+0制度的推行是大势所趋。

深市中小板和主板的合并是为了更好地适应市场的发展，为注册制的实施铺平道路。随着市场的不断成熟和开放，T+0交易制度的推行也是未来的必然趋势。这一切都是为了使市场更加简洁明了，提高交易效率，吸引更多的投资者参与，推动资本市场的持续健康发展。