风控新规带来净资本压力 券商资管通道业务或将大幅收缩

【风控新规下的券商资管通道业务：压力与挑战】

随着修订后的《证券公司风险控制指标管理办法》即将实施，券商资管通道业务面临着前所未有的压力。在外部风险不断攀升的背景下，券商将大幅度收缩以投向非标资产为主的非主动型券商定向资管计划，俗称的通道业务。

在“宝万之争”的持续影响下，券商定向资管计划通道业务的风险敞口正在逐步暴露，业内及监管层对此高度关注。受访的券业高管人士表示，通道业务的实质是监管套利。眼下，券商已在全行业范围内进一步缩减此类业务规模，并将业务重心转向投行、主动管理型资产管理等传统资本中介业务。

风控新规的实施，给券商带来了显著的净资本压力。根据新规，定向理财通道业务所需计提的风险资本准备比例将全面上升。以华福证券为例，其非主动管理型资管规模超过4700亿元，按新旧不同办法对应的风险准备金至少分别为9.4亿元、29.6亿元，单通道业务一项所需计提的风险准备金就至少多了20.2亿元。

在近日揭晓的证券公司分类评级结果中，逾十家券商评级被下调，这也使得新风控规则对其通道业务风险准备金计提的影响更为显著。例如，中信证券的非主动管理型资管规模为6644亿元，按修订前办法所需计提的风险准备金为13.3亿元，但根据办法，将增至53.8亿元，差额高达40.5亿元。

除了净资本压力，外部风险传染也不容小觑。随着外部风险呈现多样化、高频化的趋势，券商资管的通道费用低廉，一旦发生风险***，可能面临外部风险向券商内部无限传导的风险。在“宝万之争”中，至少有一家券商资管作为通道深陷其中，面临巨大的不确定性。还有通道型券商资管计划的风险敞口已有实际暴露，如某券商的定向资管计划被骗贷***。

在此背景下，沪上某券商高管表示，去通道化应该是券商资管行业的大势所趋。事实上，随着监管力度的加强和市场环境的变化，通道业务的生存空间正在被不断压缩。未来，券商需要适应新的市场环境，积极调整业务结构，加强风险管理，推动业务的转型升级。

风控新规下的券商资管通道业务面临着巨大的压力与挑战。在新的市场环境下，券商需要积极应对，加强风险管理，推动业务的转型升级，以适应市场的变化和发展。随着监管部门对通道业务的日益严格监管，券商的定向资产管理业务规模将面临显著下滑的趋势。在这样的背景下，券商的资产管理业务发展方向将会发生深刻的转变。未来，主动管理型的资管计划将成为券商资产管理业务的核心和着力点。

面对行业变革，券商需要调整策略，积极应对。一方面，公司需要加大在投行领域的投入力度，深耕市场，稳固现有优势，寻求新的业务增长点。在直接投资业务领域，券商也需要积极部署，通过精准把握市场脉动，发掘优质项目，实现投资收益的最大化。

投行作为券商的核心业务领域之一，将在未来的发展中扮演更加重要的角色。通过不断提升投行业务的专业性和精细化水平，券商可以更好地服务于实体经济，推动优质企业在资本市场的融资和发展。加强并购、债券承销等业务的开展，有助于提升券商的市场竞争力和品牌影响力。

在直接投资业务领域，券商也需要积极适应市场变化，加强研究和分析，发掘有价值的投资项目。通过优化投资策略，提高投资效率，确保投资回报的稳定性和可持续性。券商还需要加强风险管理和内部控制，确保投资业务的安全性和合规性。

面对监管趋严的形势和市场竞争的压力，券商需要不断创新和进步，通过优化业务结构，提升服务质量和效率，实现业务的可持续发展。未来，主动管理型的资管计划将是券商资产管理业务的重要发展方向，而投行和直接投资业务领域的加强布局将是券商实现战略目标的关键路径。我们期待券商在新的市场环境下，能够展现出更加出色的业绩和创新能力。