天下第二仓操盘五年总结

自本仓在2016年4月18日开仓以来，已过去五年。在这五年间，我们实现了颇为可观的回报，总回报达到364.53%，折合年复式回报率约为36%。相比之下，同期恒指的总回报率为31.9%，国指的总回报率为21.3%。（请注意，这里提到的指数回报率是基于纯粹的指数点数计算，未计入相关指数成员所派发的股息回报，因此可能并不十分公平。）

农历年假过后，本仓的帐面值一度表现不佳，落后于恒指和国指。甚至在今年年初至今，我们的回报也是负数。这种情况的原因，与过去两个月的一些特定市场情况有关。

在庆祝国内执政党百年庆典之际，监管层致力于遏制股市和房市的泡沫，以防范金融风险。随着通胀苗头的出现，银根开始收紧。去年第四季度至今年首一个半月内，部分热门股票出现了阶段性的拥挤交易。加之美国长期利率的陡峭爬升、国内公募和私募基金发行的骤然冷冻，以及近期国内美元债市的波动影响，导致二月中至近日，中港两地股市出现局部的螺旋式估值下杀。

从主要指数来看，我们目前并未处于熊市之中。或许我们依然处于贴现中国崛起和盛世的长期慢牛行情中。但期间，部分参与资金的投机情绪过浓，出现了结构性的相互轮换。这种现象有时让人感觉是牛市中的熊身，有时则像是熊市中的牛身。在某些股票表现死气沉沉的另一些股票则在慢牛或快牛行情中表现耀眼。

之前曾预测，在七月一日前的一小段日子，可能会出现新旧经济股一齐上涨的行情。但重申，这只是个人的“一厢情愿”的猜测，尚待时间验证。目前，我看到不少旧经济股仍具有持续上涨的潜力。而那些过去两个月被“错杀”至熊市的股票中，相当一部分股价似乎已跌过头，未能充分反映其竞争力和后续发展潜力。

刚过去的周末，华为L4级别的自动驾驶技术（应用在与北汽合作的极狐之上）成为热议焦点。华为的高管已自诩处于国内领先水平，引发业界对特斯拉自动驾驶技术统治地位的“梦想”可能破灭的猜想。许多整车企业可能被迫成为华为的合作伙伴，这令当下正在研发相关技术的不少企业感到焦虑。

未来存在许多不可预测的因素。我们无法预知整车行业的阶段性终局。关于自动驾驶技术后续的开发和应用，我们也面临诸多道德和法律的挑战。例如，若某家企业研发出堪称完美的自动驾驶软件后遭遇交通意外，责任应由谁来承担？自动驾驶软件的价格和消费者接受度也是未知数。

华为的底层编译器和操作系统方面的实力再次得到证明，其在智能汽车市场的参与使整个行业充满活力。全球整车技术的发展将因此迎来新的变革和挑战。随着上海车展的揭幕，我们将见证本土车企竞争力的进一步提升。如比亚迪、长汽和吉利等自主品牌在技术、品质和设计上的弯道超车令人瞩目。