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新三板Pre-IPO策略面临新挑战

随着证监会颁布的《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》在5月27日正式落地，新三板市场的Pre-IPO策略迎来了新的变数。这一政策不仅限制了上市公司股东的快速减持行为，同时也对新三板上热衷于投资拟IPO企业的投资者产生了影响。

对于长期以来，围绕拟IPO企业展开“集邮”式投资的热情空前高涨的新三板投资者而言，这一政策的出台无疑给他们的投资策略带来了挑战。特别是个人投资者，他们的投资选择可能会因新规而发生变化，“早进早退”或许会成为他们的新选择。

在新规下，持有上市公司IPO之前发行股份的股东都属于“特定股东”，他们在进行股份减持时需要遵循严格的规定。这对于投资机构来说，意味着未来退出的时间将被延长。新鼎资本董事长张驰指出，整个投资周期可能会延长至6至7年，这无疑会打击市场上的Pre-IPO投资热情。

市场上也有不同的声音。安信证券新三板研究负责人诸海滨认为，由于许多个人投资者或中小投资机构的持股比例并不会超过2%，因此这一新规对他们的影响其实并没有那么大。但不可否认的是，A股减持新规对企业IPO预期和时间周期产生了较大影响，这可能会导致拟IPO企业和投资者在选择对方时更加谨慎。

在此背景下，价值投资可能会成为市场的新趋势。随着政策的不断推出，政策套利空间逐渐被压缩，投资者开始将目光转向长期投资和价值投资。许多投资机构已经开始从拟IPO企业流向新三板市场上具有较高成长性的优质标的。

证监会新闻发布会上发言人邓舸也明确表示，证监会在修改完善减持制度时，对创业投资基金的退出问题作出了专门的制度安排，对专注于长期投资和价值投资的创业投资基金在市场化退出方面给予必要的政策支持。这表明政策层面也在鼓励投资者关注价值投资。

中科招商常务副总裁朱为绎分析认为，长期来看，减持新规将有利于培养新三板的长期投资和价值投资者。未来若新三板市场的流动性得到改善，投资者或许可以在新三板二级市场上实现退出，而无需一定要前往A股市场。这为投资者提供了新的退出路径和选择。

政策变化使得新三板市场的Pre-IPO投资策略面临新的挑战，但同时也为价值投资提供了更多的机会和可能性。投资者需要更加谨慎地选择投资策略和方向，以适应市场的新变化。张驰展望了新三板未来的投资新模式，坚信价值投资将是主流。他主张，投资者的资金应聚焦于那些充满高成长性、蕴含高科技元素，且象征着产业升级与未来的企业。这种投资理念，强调的是一种深思熟虑的分析过程。

在张驰看来，真正的投资并非简单的买卖，而是对目标企业的精准判断与选择。他强调，投资者需要对所投资的企业进行深入的研究，准确分析其价值所在。这种投资模式，更关注企业的内在价值，着眼于企业未来的成长潜力。

张驰认为，这样的投资策略并非冒险行为，而是基于对企业理解和市场趋势的精准把握。投资者通过深入分析被投资企业的各项指标，包括财务状况、市场前景、技术创新能力等，来评估其未来的成长性和溢价空间。

他进一步指出，价值投资并非追求短期的市场热点和炒作，而是看重企业的长期价值。这种投资模式要求投资者具备深厚的行业知识和敏锐的市场洞察力，能够在众多的企业中识别出那些真正具有成长潜力的企业。

张驰强调，未来新三板市场的价值投资将更加注重企业的科技创新能力和产业地位。那些掌握核心技术、拥有自主研发能力、处于行业领先地位的企业，将更有可能成为价值投资者的目标。这种投资模式的核心在于赚取企业成长的溢价，通过分享企业的成长红利来实现投资回报。

张驰认为价值投资将是新三板市场未来的主流投资模式。这种投资模式强调分析、长期价值、企业成长性和产业地位，为投资者提供了一种更加稳健和可持续的投资方式。