华谊兄弟“疯狂套现”？更大的雷却在两个月后

报道飞扬，王氏兄弟股权质押引发关注。近日，王忠军和王忠磊的股权质押行为引发了市场的广泛关注，网友们纷纷热议，质疑其动机。

6月11日，华谊兄弟的股权结构发生了重大变化。公告显示，法定代表人、董事长王忠军持有的股份中，近九成已被质押。总经理王忠磊也进行了大规模的股权质押。这一消息一出，市场震动，议论纷纷。

华谊兄弟迅速做出反应，发布了澄清公告。王忠军和王忠磊也亲自出面解释，表示股权质押并非为了套现，而是出于个人融资需求，用于项目投资及股权投资。他们对华谊的未来充满信心。

那么，为何要进行如此大规模的股权质押呢？从华谊兄弟的财务状况来看，公司并不缺钱。账面资金高达40多亿，还购买了大量的理财产品。那么，这些资金用于何处呢？

回顾2015年，华谊兄弟进行了两项重大的收购行动，收购了东阳浩瀚和东阳美拉两家公司。这两项收购在当时引发了广泛的关注，也引发了业界的一些质疑。这两家公司在被收购时的估值远高于其实际价值，虽然它们做出了业绩承诺，但近年来为华谊兄弟贡献的利润并不多。

或许，王氏兄弟的股权质押正是为了这些投资项目。作为上市公司，华谊兄弟的融资渠道多样，但股权质押在这个时候成为其主要的融资方式，确实令人意外。

高质押的时间点也引起了人们的关注。自2015年12月起，王氏兄弟开始了高质押。这个时间点与华谊兄弟的两次重大收购行动相吻合，不禁让人猜测，股权质押是否与这些收购有关？

业内人士表示，华谊兄弟的这两笔交易开启了影视圈资本化的浪潮，但也带来了商誉的增加。而股权质押，虽然是一种融资手段，但也伴随着风险。股价的波动、补仓压力等都可能成为其面临的挑战。

华谊兄弟的股权质押行为令人费解，但也让人期待其背后的真相。希望华谊兄弟能稳健发展，走出一条属于自己的道路。不容忽视的是，华谊兄弟在2016年年报中详细阐述了东阳美拉的业绩承诺期限，实际上是从其完成之日起至当年年底。将2015年和2016年的净利润合并计算，仅仅勉强达到了承诺的业绩目标。

到了2017年，东阳美拉的业绩依然勉强达到业绩对赌的底线，当年实现了约1.17亿元的净利润，相比上一年虽有15.84%的增长，但仍旧显得捉襟见肘。此后，华谊兄弟在收购之路上步伐愈发坚定。

回溯到2013年，华谊兄弟的总资产迅速增长，这一年标志着其与明星资本并购赌局的开始。从那一时期到2015年的创业板并购浪潮中，华谊兄弟以高溢价收购了浙江常升、银汉科技、东阳浩瀚以及东阳美拉等公司。这些收购合计耗资27.3亿元，换来了超过25亿元的商誉。

这些高溢价、高商誉的公司对华谊兄弟的实际贡献并不大。甚至在2016年，这些公司集体未能达到业绩承诺。据华谊兄弟的年报，报告期内这些公司的实际净利润与承诺数额存在超过8000万元的差距。

实际上，从收购浙江常升开始，华谊兄弟的商誉从2013年的3.53亿元飙升至2016年的35.70亿元，增长了逾9倍。持续的并购已成为华谊兄弟业绩增长的主要推动力。这种增长伴随着巨大的商誉减值隐患，如同悬在头顶的达摩克利斯剑。

与此尽管华谊兄弟的股权质押比例较高，但与贾跃亭的减持行为不同，王氏兄弟近两年并未减持股份。股权质押平仓的风险依然存在。目前，两兄弟质押的股权主要是2017年7月以后重新质押的。按照当时的股价计算，目前的股价尚未触及平仓线。但值得注意的是，两个月后，华谊兄弟将面临大量的限售股解禁，这可能会给股价带来进一步的压力。

这些限售股是三年前定向增发时的机构配售股份到期后的解禁股，其中包括阿里、平安资管、腾讯计算机等机构的认购股份。按照当时的认购价计算，这些机构目前存在较大的账面浮亏。一旦限售股解禁并遭遇抛售，华谊兄弟的股价可能会遭受冲击，进而增加王氏兄弟的股权质押平仓风险。

从公司经营情况来看，华谊兄弟正在积极扭转局面。近期发布的片单显示，公司在暑期档和国庆档将推出几部重磅影片。在电影《芳华》和《前任3》等高票房的带动下，华谊兄弟的第一季度收入实现了同比增长160%。

值得注意的是，股权质押并非华谊兄弟的独创，近年来在影视类上市公司中普遍存在。当前A股市场几乎普遍存在股权质押现象，股票质押总体规模庞大。近一个月来，已有超过20家上市公司遭遇股权质押平仓风险。

华谊兄弟面临的挑战与机遇并存。在推出重磅影片以提振公司业绩的如何有效管理股权质押风险、应对限售股解禁的压力，将是公司面临的重要任务。根据Choice数据统计，当前A股市场中的上市公司股权质押现象引人关注。在这背后，股权质押风险的数值愈发显著。具体来说，在全部的A股上市公司中，共计有高达2488家企业涉及股权质押业务，其累计股权质押市值已经突破了惊人的数字达到5.7万亿元。而在这庞大的数字背后，隐藏着风险的冰山一角。其中，已有高达5528亿元的市值触及了平仓线，这意味着一旦风险暴露，质押物的控制权可能会受到影响。除此之外，还有另外4189亿元触动了预警线。涉险的股权质押市值已经超过了惊人的9000亿元大关。这一风险对于依赖股权质押融资的企业来说无疑是一场严峻的考验。在这种背景下，市场对股市的冲击以及对企业的生存状况产生了重大担忧。对于那些主要依赖质押融资来维持经营的企业来说，他们可能会面临较大的压力和挑战。因为一旦资金链出现问题，他们可能会陷入困境之中。投资者和监管机构都需要密切关注这一风险的发展态势，以便及时采取措施应对可能出现的风险***。这也提醒那些依赖股权质押融资的企业应该加强风险管理意识，提高风险防控能力，避免因为风险***对企业造成不可逆转的影响。股权质押风险的加剧已经成为当前市场不可忽视的问题之一，其影响深远且不容忽视。面对这一挑战，市场各方需要共同应对风险***的发生和发展，以确保市场的稳定和企业的可持续发展。在这样的背景下，股市投资者也应该提高警惕性，加强风险意识的培养和投资策略的合理化配置。