押注三大改革 私募加速抢筹新三板

目前新三板市场正迎来三大改革方向的热烈期待：竞价交易、分层管理和转板机制。在这波改革浪潮中，机构投资者的热情空前高涨，纷纷抢筹以待改革落地。

私募基金是这场抢筹大战中的积极力量。北京国华汇金资产管理有限公司董事长白贵华在接受《第一财经日报》采访时表示，他们正在抢时间，赶在公募基金进场前获取优质。当前新三板市场正处于高速增长期，但不久后增速可能会放缓。

投资者们纷纷将目光投向这三大改革方向，期待着通过投资与改革息息相关的公司，实现估值套利。近期传来的消息显示，改革进度可能较市场预期有所放缓。股转系统内部讨论会上，监管层表示忧虑，新三板竞价交易机制推出将放缓，分层机制虽年内会推出，但可能采取“简单起步”。转板方面需要结合注册制改革做出顺畅的制度设计，以避免规则套利。

这一改革进度放缓的预期使得近期新三板市场有所冷却。三板做市指数连续下跌，日成交金额大幅下降。监管机构要求做市商机构进行内部自查，核查是否有违规情况，这也影响了市场的情绪。部分券商人士对《第一财经日报》表示，市场调整与自查有一定关系，部分投资需要根据新的监管要求做出调整。

那么对于当前聚焦于三大改革的基金和理财产品来说，改革进度放缓是否会影响其投资收益的兑现呢？年初至今，随着市场的持续升温，投资新三板的金融产品不断增多。据全国中小企业股份转让系统公司总经理谢庚透露，短短两个月内已有超过60只产品上市，市场产品总数达到80多只。

在此背景下，一家券商新三板业务负责人表示，目前市场上的基金、理财、资管产品多数针对具体项目进行投资，如某家挂牌公司的定增项目，追求“速成”，快进快出。而像国华汇金这样的指数基金则更侧重于投资市场整体的发展方向。他们推出的“国华汇金新三板100分层指数基金”的核心逻辑就是通过设计一系列与投资相关的核心指标，筛选出最具成长性、最具竞价交易可能性、最容易在新三板分层后进入竞价层的挂牌企业作为样本股构建分层指数。

白贵华表示，尽管改革落地的推进速度对收益兑现有一定影响，但推进是大趋势。从国家战略到现实需要，监管层都会积极推动改革的落地。而在这场抢筹大战中，私募基金必须在公募进场前抢到优质以占得先机。公募进场后，资金量大、风险承受能力强的公募基金将对私募基金形成较大挑战。

对于投资者来说，选到便宜的好公司才是抢筹的关键。新三板挂牌公司虽然众多，但哪些才是真正的“好标的”呢？这就需要投资者了解企业运营，通过与企业家交流来做出判断。大型私募机构则倾向于通过建立模型来量化筛选优质企业。白贵华的目标是选出做市层中最有可能成为竞价交易的部分企业，在他看来这部分才是新三板市场里的“明珠”。他的选公司方法是通过价值模型和价格模型相结合的方式来筛选标的公司。定量指标和定性指标的考量缺一不可。对于投资者来说如何辨别企业的真伪以及未来成长性是投资的关键所在。在这个过程中企业家的眼界、团队的稳定性以及企业的历史发展状况都是不可忽视的重要因素而一般企业的高死亡期往往是在第三年这也是投资者需要特别警惕的时间节点。谈到企业选择时，白贵华提到了成立时间作为一个重要的考虑因素。对于那些已经成功挂牌的企业来说，成立时间超过三年的公司显得尤为理想。这样的企业在市场历练中逐渐稳固了自己的地位，也积累了宝贵的经验。这样的经验不仅是时间的积累，更是对市场竞争的深刻理解和应对策略的集结。

成立时间较长的企业，通常也代表着它们经历了市场的洗礼和考验，抵御住了各种风险和挑战。这样的企业不仅具备更强的抗风险能力，而且在面对市场变化时，也能更加灵活应对。与此它们可能还拥有一批忠诚的客户群体和稳定的合作伙伴，这对于企业的发展和长期运营来说无疑是一大优势。

成立时间久的公司通常具有深厚的文化底蕴和较强的综合实力。这样的企业文化通常更加成熟，价值观更为稳固，这对于企业的决策和发展方向有着至关重要的影响。在这样的企业文化熏陶下，员工们也会更加团结一心，共同为企业的未来发展而努力。

成立时间的长短并不是唯一的考量因素。企业在选择合作伙伴或者进行业务拓展时，还需要综合考虑其他诸多因素，如企业的创新能力、市场定位、产品和服务质量等。但无论如何，成立时间都是一个不可忽视的重要指标。它不仅是企业实力的体现，更是企业信誉和口碑的保证。

白贵华在选择企业时，更倾向于那些已经历过市场风雨、具备丰富经验和实力的企业。这样的企业不仅能为他带来稳定的收益，更能为他的事业提供强有力的支持和保障。而他这种注重实际、稳健务实的态度，也正是他取得成功的重要因素之一。