中国企业资金脱实入虚大调查：钱都去哪儿了？

中国企业资金脱实入虚现象调查

全国工商联最近公布的数据显示，中小企业在中国经济中占据极其重要的地位，它们为国家的税收、GDP、发明创造和城镇新增就业做出了巨大贡献。这些企业在获取银行贷款方面却面临巨大困难，资金状况堪忧。这一“脱实入虚”的现象，已成为财经界的热门话题。那么，这些钱都去哪儿了呢？

一部分资金被困在了企业的活期存款账户上。央行数据显示，M1与M2的剪刀差进一步创新高，反映出大量货币并未有效拉动经济增长。企业因种种原因将资金停留在活期账户上，形成了所谓的“流动性陷阱”。这种局面反映出实体经济增速下行背景下的一种纠结：资金宽松的企业不愿投资，而资金紧张的企业则融不到资。

部分企业将资金用于还贷。在产能过剩行业尤为普遍，企业为应对还贷压力，通过增加自身的活期存款存量来应对。在经济放缓带来的经营压力下，一些企业更倾向于加快短期资金周转来避险。这种做法虽然暂时缓解了资金链紧张的问题，但并未真正解决企业资金紧张的根本问题。

对于中小企业来说，获取资金更是难上加难。他们难以满足银行的贷款标准，也承受不起民间借贷的高成本。即使接到订单，也往往因为资金短缺而无法履行。上游原材料生产厂家害怕资金链断裂，一般不进行赊销，这使得中小企业在预付采购、存货、赊销等行为上面临巨大压力。

那么，如何破解这一难题呢？如何让货币“活化”，引导资金“脱虚入实”已成为关键。这需要我们深入造成资金紧张的根本原因，从政策、金融、市场等多方面寻求解决方案。应加大对中小企业的支持力度，金融机构应创新金融产品，满足中小企业的融资需求。企业也应加强自身管理，提高经营效率，降低经营风险。

“脱实入虚”现象是中国经济面临的一个严峻问题。我们需要全社会共同努力，寻找有效的解决方案，让资金真正流向实体经济，推动中国经济持续健康发展。在当前经济环境下，中小企业面临的融资困境愈发凸显。银行利息的持续降低并未实质性缓解这一问题，一般企业的贷款利率仍在10%~12%的高位徘徊，而大型企业的融资成本优势则更为明显，维持在5%左右。

张力先生指出，银行等传统金融机构的惯性思维和“当铺思维”导致其在放款时极为谨慎，不愿承担过多风险。这促使许多企业考虑民间借贷，但民间借贷的成本高昂，利息往往达到15%~16%，且还款期限极为短暂，通常只有三到六个月。尽管民间借贷可能短期内解决资金问题，但其高风险性对于依赖订单和账期的中小企业来说，无疑是雪上加霜。一旦资金周转不灵，面临的压力将是巨大的。

近期，不断有中小企业因资金链断裂而陷入困境的新闻报道，如陕西圣丰乳业董事长的自杀事件。企业家面临的压力不仅来自高利贷和催债，更有银行承诺与实际行动不符导致的停贷压力。世丰产业集团的叶孙全总裁表示，尽管货币政策宽松，市场流动性充裕，但资金并未真正进入实体经济，而是导致了资产泡沫。

雪松控股的张劲在接受采访时表示，传统信贷模式无法满足中小企业的资金需求，导致民间借贷成为资金市场的主角。中小企业的融资成本高达惊人的20%~25%。与此我国的M2增幅一直保持在高位，但企业和居民的实际利率仍然偏高。这主要是由于工业部门通缩的大环境造成的。尽管金融机构贷款加权平均利率有所下降，但中小企业的实际利率水平仍然高企。这抑制了投资和消费的增长。

中小企业的困境在于即便它们在经济发展中扮演着举足轻重的角色贡献了大部分的税收、GDP、发明创造和城镇新增就业，但由于资信状况较差、缺乏足够的抵押担保等原因，它们从银行获得的贷款却远远不足。企业赊销和拖欠付款带来的资金流动风险也不容忽视。数据显示，超过80%的企业在过去一年中曾遭遇逾期付款问题。而央企和大型国企的持币观望以及国企的融资优势加剧了中小企业的融资困境。

中小企业融资难的问题涉及多个方面：高昂的融资成本、银行谨慎的贷款政策、民间借贷的高风险性、资产泡沫以及企业面临的通缩压力等。解决这一问题需要多方面的努力和创新模式，包括改善信贷环境、发展多元化的融资渠道、提高中小企业的信用评级等。只有这样，才能真正为中小企业的发展提供有力的支持。关于国企当前投资意愿低迷现象的分析

对于当前国企投资意愿低迷的现象，某央企子公司的财务总监向本报透露，这背后存在多重因素。在国资委对集团提出的“瘦身”和“精干主业”的要求下，企业目前更关注如何处理已有的低效、无效资产，而非新增对外投资。国资委实施的EVA考核，对企业资金成本和项目回报率有明确标准，这也使得企业在整体经济放缓的大背景下，难以找到合适的投资项目。

据国资委2015年的统计数据，工业全行业平均资本收益率仅为5.5%，主要行业几乎都在下滑。在融资成本偏高、投资回报偏低的背景下，企业自然对投资持谨慎态度。来自财政部的数据显示，今年1至6月，国有企业营业总收入同比下降0.1%，利润总额同比下降8.5%，部分企业的亏损情况明显，这也进一步影响了企业的投资意愿。

除了经济环境的影响，这位财务总监还指出，企业对于信贷需求的放缓和现金储备需求的增加也与当前的经营环境密切相关。在资金周转率不变的情况下，好的年景和现在相比，企业经营所需的资金量会大幅减少，对既有项目的追加投资需求也在下滑。企业会尽可能直接还贷，将经营收入直接回流到银行，避免亏损并守住现金。

国务院发展研究中心企业研究所国企研究室主任项安波认为，国企在客观上存在的融资优势是不容否认的。由于国企具有信用背书、规模优势、地区和行业影响力以及政策支持等，其在银行信贷审批时会获得较大优势。但央企也有其难言之隐。近年来，国资委等监管部门加强了对央企资金的监管，对资金的使用要求更加严格。

多名业内人士认为单靠货币政策并不能解决“脱虚入实”问题。他们指出，虽然上半年主导的基建等项目投资仍在攀升，国有企业整体的对外投资增速超过一般性企业，但随着一系列政策要求的出台，央企对项目投资更加审慎。

要解决这一问题，可能需要财政政策和货币政策的相互配合。在推动实体经济发展的还要加强对金融市场的监管，防止资金空转现象的发生。还应鼓励企业加大技术创新和产业升级的投入，提高资本回报率，从而增强企业的投资意愿。

国企当前的投资意愿低迷是多种因素共同作用的结果。要解决这一问题，需要、企业和社会各方共同努力，创造良好的投资环境，激发企业的投资活力。资金未能有效流入生产投资领域，现实呈现出产能过剩和库存积压的客观状况，由此导致企业扩张投资的意愿显著减弱。针对这一问题，金融机构自身并不需要应对所谓的“流动性陷阱”。

刘东亮指出，金融机构并未被动地面对这一挑战，事实上，它们在某些情况下也起到了推动作用。例如，银行在面临有风险的行业如钢铁、煤炭时，往往会选择规避，而不是强行放贷。强行放贷只会对实体经济的长期复苏和转型造成阻碍，而非促进。

盛松成则认为，应对这一局面，实施积极的财政政策具有显著优势。这包括减轻企业税赋，推行营改增政策，适当增加债务发行，提高财政赤字率等。我国经济和收入的增长迅速，包括国有资产雄厚、地方土地出让收入丰富等，为这些政策的实施提供了坚实的基础。只有将财政政策和货币政策相结合，才能积极拉动经济，保持平稳较快的增长。

智库人士则建议从多方面着手解决资金由虚入实的问题。这包括压缩虚拟经济中的泡沫，提升实体经济的投资吸引力，以及解决资金结构性的瓶颈。从财政引导的角度来看，大量资金在地方各级财政和相关投资平台沉淀，形成了堰塞。为此，需要创新财政资金的使用方式，提高资金的使用效率。

僵尸企业仍然占用了大量企业资金，解决这一问题需要从破产和社保两方面入手。要建立债权人和需破产企业的预协商制度，让矛盾在破产前得到解决。已在财政加杠杆政策背景下的职工历史遗留问题应由财政协调解决，而不应夸大这部分负担使去产能停滞不前。

在居民资金使用方面，大量资金仍堰塞在房产和社会领域，降低了其他消费领域的发展潜力和行业投资价值。需要引导居民资金投入到其他领域，如医疗、教育等，为结构性改革奠定长远竞争力。

新华社曾发表评论指出中国经济面临的挑战和机遇并存。尽管中国经济增长动力短板仍然存在，面临下行压力，宏观调控面临两难问题增多，但也在积极推动科创改革，鼓励企业沉淀资金投入到共性技术研发和科研成果转化中，培育发展新动能。这一切都在向我们展示中国经济在不断调整与创新中前行。