赢合科技(300457)锂电池企业产能门槛或大幅提高 公司显

公司概况与近期动态

最近，工信部公开征求对《汽车动力电池行业规范条件》（2017年）的意见，其中关于锂离子动力电池单体企业年产能的要求引起了广泛关注。新标准规定，企业年产能力不得低于80 亿瓦时，这一显著的提升对于整个行业来说，意味着更高的门槛和更大的挑战。在这一背景下，赢合科技因其强大的生产能力和技术优势，有望获得显著的发展机遇。

解读

新政策带来的产能门槛大幅提升，对于锂电池行业来说，无疑是一次重要的变革。征求意见稿明确，不仅仅是锂电池单体企业，金属氢化物镍动力电池和超级电容器的企业也面临年产能力的明确要求。这对于整个产业链来说，无疑提高了行业的整体质量和发展水平。而赢合科技作为锂电池设备生产及PACK自动化领域的领军企业，其强大的研发和生产能力将使其在新政策下占据优势地位。

公司短期内的受益情况也非常明显。目前，仅有少数企业如比亚迪、CATL等满足新的产能门槛。这一政策的实施将刺激其他中、大型锂电企业的设备投资，进而带动整个行业的发展。尤其是赢合科技的传统优势客户，如国轩高科、沃特玛、亿纬锂能等企业，其产能接近新标准的“及格线”，在企业急需提升产能的情况下，赢合科技凭借其“整线模式”的快速交付周期和PACK线系统集成能力，将明显受益。

展望未来，公司的业绩预期十分乐观。三季度在手订单已超7亿元，预计年底将超过10亿元。而随着江西项目的年底投产，公司的产能将再上新台阶，未来两年实现高增长的概率极大。

投资分析

当前，公司对应的2016/17 P/E分别为66.9x/38.5x。考虑到雅康收购的因素，公司的P/E有所调整，但仍维持“推荐”评级。我们认为，公司具备强大的技术实力和市场优势，未来业绩有望持续增长。设定目标价为86元，对应2017 P/E 47x，隐含着21%的潜在涨幅。

风险提示

虽然赢合科技在新政策下有望获得显著的发展机遇，但仍需注意一些潜在的风险因素。包括锂电池行业的发展低于预期、行业政策的实施低于市场预期以及雅康收购的不确定性等。这些因素都可能对公司的未来发展产生影响。