鱼跃医疗(002223)新零售 新增长 新变局

随着新零售浪潮的涌起，传统的医疗器械行业也正在经历一场革新。近日，在南京新街口苏宁易购，一家与众不同的O2O医疗器械体验馆正式开业。这是苏宁与鱼跃联合打造的首家线下体验馆，标志着鱼跃医疗在新零售领域迈出了坚实的一步。

鱼跃医疗，作为家用医疗器械领域的领军企业，一直在电商领域保持着高速增长的态势。从2012年的500万含税收入，到2017年突破9个亿，其增长势头强劲，依然保持着50%左右的增长率。在天猫平台上，医疗器械品类的增长也在50-60%左右，显示出整个行业的繁荣与活力。

线上销售的特点在于其更强的垄断效应，赢家通吃。而对于品牌力强、销量好的产品，如鱼跃医疗的产品，平台会大力扶持。线上销售使得客群更加广泛，从中老年拓展到上有老、下有小的中青年用户群体，甚至走进了儿童医疗器械市场。这种变化不仅增强了消费能力，也拓展了市场。

线下新零售的业态则为鱼跃医疗的家用板块带来了新的增长点。随着线上红利的持续，线下业务也开始发生变革。这次开设的线下体验馆是鱼跃医疗线上线下融合的重要举措。高客单价的新品如电动轮椅和睡眠呼吸机等的推出，使得线上销售转化率可能偏低。而线下体验店则能让消费者对产品有更直观的感受，从而提高购买决策的效率。

体验店的开设不仅解决了高客单价产品的转化问题，其品牌曝光效果和渠道掌控力也是传统药店和医疗器械店无法比拟的。我们预期，这次体验店的开设及未来的复制，将开启鱼跃医疗在新零售领域的征程，为线上销售增长带来新的动力，同时也为公司线下销售带来新的增长动力。

对于盈利的预测，我们估计公司2017-2019年的销售收入将分别达到35.02亿元、41.58亿元和48.75亿元，归母净利润也将有稳定的增长。公司在临床领域的发力，并购整合能力的强大，效率明显提升，维持“强烈推荐”评级。

我们也要看到其中的风险，如产品销售不及预期、并购整合不及预期、实际控制人受证监会处罚等。但总体来说，鱼跃医疗作为家用医疗器械的龙头企业，其在新零售领域的值得期待。线上线下融合的新模式，将为公司未来的发展注入新的活力。