银行委外布局求变：加码权益类投资 A股有望迎来新增资金

【银行委外布局调整，权益投资加码，规模明年有增无减】

随着工商银行、建设银行、招商银行、兴业银行等大中型银行相继完成2017年委外投资的招标工作，银行委外的布局调整已经逐渐明朗。作为委外投资的主力军，银行委外在新的一年里将对资产配置进行结构性调整，显著加大权益类配置比例。业内人士普遍认为，这将为A股市场带来新的增量资金。

尽管大型银行具有强大的抗风险能力和庞大的资金规模，其委外规模在明年将有所增加，但中小银行受到政策收紧的影响较大，其委外投资规模可能有所缩水。尽管如此，从整体上看，银行委外的增速虽然可能下降，但其绝对规模仍将继续增长。

银行委外如同FOF基金和MOM基金，在大类资产配置确定后，底层配置通过委外完成。值得注意的是，银行委外在权益类投资方面的占比将显著提升。此前，银行委外投资主要集中在风险较低、收益稳定的债市，但现在多位公私募基金人士表示，几乎所有大型银行在明年都会提高权益类资产配置比例。

一位擅长权益类投资的公募基金公司总经理透露，某大型银行资管部门明年的委外规模将增至数千亿元，是今年的三倍。其中，权益类的配置比例将明显增加。如果提高到30%，就有近千亿元的资金将进入A股市场。除了股混策略和纯股票策略外，偏债类策略的委外资金也在逐步转向权益类投资。

银行委外增加权益类投资的原因在于债市的调整。随着债市波动，偏债类的委外投资出现亏损。在债市走熊的预期下，银行预期债券投资无法覆盖理财资金的成本，因此转向权益类投资成为必然选择。在最近的债市风暴中，虽然并未出现银行委外资金大规模赎回定制基金的现象，但定制基金面临着巨大的赎回压力。银行已经开始要求定制基金降低仓位以防御债市风险。

《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》的颁布可能对银行委外的权益类配置构成一定影响。尽管如此，业内人士认为，银行委外投资的总体趋势不会改变。对于A股市场来说，银行委外资金是一个新的机构投资者群体，其以往对A股的配置较低，但如果市场情况好转，其投资规模将迅速上升。

总体来看，虽然面临一些挑战和不确定性，但银行委外投资在明年的整体规模仍有望增长。在资产配置的结构性调整中，权益类投资占比的提升将为A股市场带来新的机遇和挑战。市场各方需密切关注银行委外投资的动态，以更好地把握市场变化和投资机会。这样的调整不仅将影响债市，也将对股市产生深远的影响。银行理财新规下的委外投资格局演变

随着监管政策的持续收紧，商业银行理财产品的投资方向正在经历一场深刻变革。近日，征求意见稿的发布明确提出了商业银行理财产品的投资限制，不得直接或间接投资于除货基和债基之外的证券投资基金，对于股票及其受（收）益权的投资也有严格规定。这一调整对于中小银行来说无疑是一次重大挑战，尤其是对那些相关类别资产较少的银行，其影响更为显著。

在变革的大潮中，委外投资作为银行理财的一个重要手段，其格局也在悄然生变。两极分化的大势已然明朗，委外投资正在逐步变为“大户”的游戏。

中小银行在委外来源上，可能将面临严峻的挑战。曾经风光无限的委外投资规模在明年可能不再狂飙突进。以珠三角地区某地方性银行为例，监管部门的新政一出，许多人的投资策略不得不重新调整。目前，该银行尚未对明年的委外投资招标，观望态度可见一斑。

中国近期的决策明确，为了去杠杆降风险，表外理财将被纳入广义信贷范围。这一变化意味着表外理财的监管将更加严格。非保本的表外理财由于其高杠杆和高收益率的特性，在过去是银行理财的重要部分。随着监管政策的收紧，其规模势必会有所压缩。这对那些近两年理财规模激进扩张但资本金不足的中小银行来说，影响尤为显著。

对于大型银行而言，这场变革并未带来太大的压力。由于其资本金充足、抗风险能力强，大型银行在面对表外理财收紧的态势时显得较为淡定。不仅如此，鉴于大型银行的资金来源充裕，尽管整体增速可能下降，但委外投资的绝对规模仍会有所增加。

大型银行在投资能力上的优势是委外投资的重要保障。无论是资产配置还是风险防控，大型银行都积累了丰富的经验。在挑选基金管理人方面，大型银行更是展现出了严谨的态度和高度的专业性。例如，工商银行对管理人的选拔采取末位淘汰制，但在选好管理人之后，给予的权限也相对较大。

管理人方面，两极分化的趋势也日益明显。经过近两年的投资业绩检验，表现优秀的投资管理人将获得更多的委外投资，而表现不佳的则可能出局。在这一背景下，某些大型银行的资管部门正在建立委外投资评价体系，对白名单进行分级管理，以应对这一变革。

随着监管政策的持续收紧和市场的深刻变化，银行委外投资的格局正在发生深刻演变。在这场变革中，中小银行面临挑战，而大型银行则展现出较强的抗压能力。两极分化的趋势已然明朗，无论是委托方还是管理方，都需要在这场变革中寻找新的机遇和挑战。而对于投资者来说，这一变革也带来了全新的投资机会和挑战，需要保持敏锐的市场触觉和理性的投资态度。

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