暴利时代终结 部分或沦为“弃子” 增资重构基金子公司“新阶层”

本报记者李良报道，尽管基金子公司的资产管理总规模在三季度末依然维持在11万亿元左右的巅峰状态，但监管新规的落地预计将引发剧烈变化。行业领先的20大基金子公司的资产管理规模已出现缩水的迹象。

根据来自中国证券投资基金业协会的数据，这20家基金子公司的资产管理规模在三季度末为72280亿元，相较于二季度末的73821亿元，短短一个季度便缩水了1541亿元。基金子公司的产品数量也从二季度末的16936只下降至三季度末的16040只。

在这一系列微妙变化背后，是基金子公司为应对监管新规而主动收缩的策略。深入分析数据显示，各家基金子公司正在减少业务规模以符合即将实施的监管规定。根据《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标管理暂行规定》（征求意见稿），基金子公司的资产管理规模将受到净资本的严格约束。若想继续开展业务，必须满足净资本不低于1亿元人民币、不低于各项风险资本之和的100%、以及不低于净资产的40%等条件。其中，风险资本与资产管理规模直接相关，其计算系数的高低将直接决定基金子公司的业务规模。

某基金子公司总经理透露，按照新规的计算系数，一对一的通道业务主要适用于0.8%的系数，一对多的通道业务则主要适用于1.5%的系数。以三季度末的业务规模粗略计算，全行业需要的净资本超过600亿元，而目前基金子公司的总注册资本仅约百亿元，存在巨大缺口。

股东的实力将成为决定基金子公司生死存亡的关键。如果股东能够投入足够的资金来补足净资本的缺口，基金子公司仍能够维持目前的资产管理规模。由于各家基金子公司的股东背景差异巨大，一些基金子公司可能会获得大手笔的增资，而一些则可能沦为股东放弃的对象。

一位基金子公司销售负责人表示，在业务飞速增长的背景下，由于净资本和资产管理规模不挂钩，股东以较小的投入便能获得巨额利润回报，这刺激了许多小型基金公司也大力发展基金子公司业务。监管新规的落地将改变这一状况。要想维持现有业务规模，股东可能需要动辄数亿元的增资。这不仅会给股东带来较大的财务压力，更重要的是，这将降低资本回报率，削弱基金子公司的吸引力。一旦资本回报率不再具有吸引力，一些小基金公司可能会选择放弃子公司的业务发展。这将导致基金子公司的业务格局发生重构，股东背景强劲的基金子公司将在行业中占据主导地位。

随着监管新规的实施，基金子公司的未来发展将面临挑战与机遇并存的情况。只有那些能够适应新规要求、拥有强大股东背景的基金子公司才能够在激烈的市场竞争中立足。