研报精选 6股值得关注（6.11）

重塑产业格局，双主业驱动下的龙头企业崛起之路

近日，公司经过2018年第一次临时股东大会的审议，正式启动了发行股份购买资产暨关联交易事项。其核心目标是对战略实施路径进行调整，逐步构建双主业双龙头的产业格局。

重大资产重组方案已经明确：公司计划向浙江航民实业集团有限公司和环冠珠宝金饰有限公司发行股份，以9.72元/股的价格，总计10.7亿元，收购其持有的杭州航民百泰首饰有限公司的100%股权。这一交易完成后，航民百泰将成为公司的全资子公司，而环冠珠宝则将持有公司超过5%的股份。

面对行业形势及环保政策的不断变化，公司原“做强主业，适度多元”的战略需要进行相应的调整。公司当前印染主业的营收占比约为93%，虽然近年的复合增长率表现平稳，但随着环保要求的提高和排污权的限制，其扩张概率较小。理论设计产能虽有可能突破，但受到多方面因素的制约。在中高端印染市场，公司虽有相对较强的议价权，但面临行业门槛、运营成本以及新竞争者的挑战。单纯依赖印染主业存在一定的风险。

基于这一背景，公司决定收购航民百泰，旨在改善主营业务收入结构。航民百泰作为航民集团旗下的优质核心资产，在黄金加工行业已具备较强的竞争优势。其业务主要集中在黄金饰品加工和批发上，为多家知名黄金珠宝首饰品牌商提供优质服务。黄金市场的发展空间仍然较大，黄金珠宝首饰行业未来仍将维持长期的景气行情。此次收购不仅有助于平滑单一主业的周期性波动风险，还为公司未来的多元化发展积累了经验。

随着染料价格的持续上涨，虽然目前上涨空间有所缩减，但公司的染料库存充足。公司采用分批次采购和提前锁定价格等策略，有效控制了采购成本，展现出强大的成本把控能力。电煤价格在2018年春节后已经稳定下来，这一趋势对于公司的生产经营来说无疑是一大利好。原辅料价格的稳定为公司的发展提供了良好的环境。

环保政策的积极推行以及瓜沥小城市试点等政策的实施，为行业龙头企业带来了发展机遇，市场溢价效应仍有释放空间。公司实施的适度多元战略进展顺利，非织造布、印染设备等业务的未来发展前景广阔。航民百泰作为集团的优质资产，与公司具有管理协同优势，其在提高产品品质、高端制造产业园的产业链整合道路上，符合行业发展趋势且具有可行性。

对于这家公司的“推荐”评级维持不变，我们预测公司在未来几年的营收和净利润将保持稳步增长。预计公司18-20年的营收分别为37.42亿元、40.18亿元和43.07亿元，净利润分别为6.21亿元、6.75亿元和7.35亿元。对于其未来的发展，我们持乐观态度。

风险提示：任何投资都存在风险，包括审批风险、产业链整合不及预期、原材料价格大幅波动以及环保政策变化等。投资者在做出投资决策时，应充分考虑这些风险因素。

在转型的道路上，该公司初步完成了从工业以太网交换机专业供应商向工业互联整体技术解决方案提供商的转型战略。近年来，公司积极布局工业互联网平台性技术和解决方案，聚焦于工业互联网的基础设施IaaS层的技术研发。在电力和交通行业，公司已经取得了突破性的进展。随着工业互联网成为国家战略，该公司有望分享行业发展带来的红利。

公司在军工业务方面也呈现出高速增长的态势。面对军工通信交换芯片的自主可控需求，公司积极研发交换芯片，并成功推出了交换容量为64G的交换芯片（KD5660）。公司还成功收购了科银京成100%的股权，增强了公司军工业务的产品和销售能力。随着军改的完成，军工通信需求有望回暖，公司的自主可控能力将使其获得先发优势。

对于这家公司的业绩拐点，我们充满期待。在未来三年，公司的收入将保持35%左右的增长。我们预测公司2018年-2020年的营业收入分别为11.1亿元、15.0亿元和20.1亿元。我们也提示投资者注意军工业务增长的不确定性、工业互联网产品增长的不确定性以及网络服务毛利率的波动等风险因素。

旭辉控股集团，在舞象之年展现出了强大的业绩生辉能力。坚定在一、二线城市的布局以及销售提速、逆周期拿地的策略，使其在2017年实现了销售突破千亿的好成绩。对于这家公司的未来发展，我们拭目以待。深耕网络可视化领域，自主掌控技术铸就旭辉销售辉煌

旭辉在2017年取得了骄人的销售业绩，签约销售金额达到惊人的1040亿元，同比增长96%。其中，权益签约销售金额达到550亿元，同比增长88%。不仅如此，公司的签约销售面积也达到了629万平方米，同比增长高达116%。令人瞩目的是，长三角地区的销售贡献占比达到了惊人的62%，而一二线城市的销售贡献更是超过90%。这样的成绩背后，是公司优秀的产品力和差异化定位所带来的溢价效应。旭辉拥有六大产品线，其销售均价达到16530元/平米，展示了公司在房地产行业的强大竞争力。

旭辉不仅善于把握市场机遇，更以其充沛的土地储备和多元化的拿地方式令人瞩目。公司在长三角、环渤海、中西部和华南地区布局了近40个城市，土地总储备约5100万平方米。公司积极通过并购、一二级联动等多元化模式拿地，增加合作方式获取项目。其拿地项目在一二线城市的占比高达93%，而拿地楼面均价仅8000元/平方米。这种策略使得公司能够在市场竞争中占据优势地位。

旭辉的融资渠道多元化，综合资金成本仅5.2%，净负债率保持低位。公司灵活运用各种融资方式，展现出强大的资金运营能力。目前，公司的财务状况稳定，短期偿债压力较小。

再来看航空装备产业的机会。中航机电的整合行动，是航空工业深层次改革的一部分，旨在满足航空发展的需要。这次整合不影响公司的正常生产经营，却为公司的专业化发展提供了契机。作为航空工业机电系统的上市平台，公司具有突出的市场竞争地位，未来前景广阔。控股股东有望通过优质资产的注入进一步加速公司发展。

另一方面，深耕网络可视化领域的公司也面临着盈利的新机遇。随着技术的自主掌控，这类公司在业绩上展现出强劲的增长势头。从2013年到2017年，其营收和归母净利润的年复合增长率均超过30%，显示出这类公司的盈利能力极强。

无论是旭辉还是专注于航空装备和网络可视化领域的公司，它们都展现出了强大的竞争力和广阔的发展前景。对于投资者来说，它们都是值得关注和投资的优质标的。投资总是伴随着风险，投资者在做出决策时，需要全面考虑各种因素，做出明智的选择。在2015至2017年间，恒为科技的综合毛利率稳定地保持在约54%-55%的水平，显示出公司稳健的盈利能力。同期，其净利率也稳定在24%-25%的范围内，进一步突显了公司的强劲盈利表现。恒为科技在网络可视化领域持续深耕，并持续增加研发投入。

到了2017年，网络可视化基础架构业务收入已成为恒为科技的主要收入来源，占营收的74%。公司重视研发，研发人员占比高达67%，同比增长14%。研发投入也显著增长，占当年销售收入的17.84%，并超过了前一年的投入比例。公司积极开展面向未来的技术预研工作，如5G移动网的网络可视化技术、互联网图片及视频的智能分析技术。这些研发活动紧密跟随行业发展趋势，有望为公司带来新的增长点。

在嵌入式与融合计算领域，恒为科技作为国内早期投入研发的厂商之一，享受国产化及自主可控的发展趋势。随着公司产品的成熟，该业务营收呈现出高速增长，年复增长率高达43%。国家对于军工信息化的战略部署、军改及军民融合的顶层设计，为恒为科技的发展带来了难得的历史机遇。军工信息化的大趋势，以及物联网、工业互联网、智能制造等发展浪潮，将进一步推动公司的嵌入式与融合计算业务增长。

关于AMD的7nm GPU面世，这标志着AMD在GPU领域的重大突破。其采用7nm制程技术的GPU，相比之前的14nm GPU，性能有了显著提升。与此竞争对手在短期内难以赶超AMD的7nm GPU技术。AMD与曙光的长期合作也为AMD的GPU产品带来了先发优势。曙光的GPU服务器已经适配AMD的7nm GPU，一旦产品发布，预计曙光将能迅速推向市场。随着AI算力需求的增加，GPU服务器市场将迎来爆发式增长。AMD的X86芯片国产化进展顺利，预计将为公司带来可观的收益。

恒为科技和AMD的发展前景值得期待。两者均表现出强大的研发实力和敏锐的市场洞察力，能够紧跟行业发展趋势。对于投资者而言，“买入”是一个明智的选择。投资总是伴随着风险，如市场竞争激烈、投入减少以及技术变革等风险仍需关注。