优信IPO对标难以绕过易鑫 未来市值中枢或在14亿美元

日前，优信正式对外公布其招股书，宣布计划于6月27日在美国纳斯达克挂牌交易，交易代码为UXIN。据悉，公司此次计划发行3800万ADS，每ADS代表3股A类普通股，发行价区间为每股ADS 10.5美元至12.5美元之间，预计募资额将在3.99亿美元至4.75亿美元之间。优信相关负责人并未对此数据给予明确回应。

关于优信的“同行”究竟是谁这一问题，外界一直存在争议。在二手车电商的广告烧钱大战中，优信、瓜子二手车和人人车无疑是行业的三大巨头。从优信的招股书中披露的收入构成来看，业内人士指出，瓜子二手车和人人车并不能算作优信的真正同行。相反，优信的主要收入来源于金融业务，与去年11月份在港交所上市的易鑫集团更为相似。

具体来看，优信的2C业务收入占比高达70%，其中金融收入占比更是达到了惊人的80%。数据显示，一辆车的交易在优信平台上产生的收入为单车交易收入和单车金融收入之和仅占单车总价的4.5%。相比之下，易鑫的单车收入占比则高达约6%，其中交易收入和金融收入分别占比约为三分之一。至于瓜子二手车和人人车两大竞争对手的单车交易收入占比分别为约6%和约7%，已经超过了优信的单车收入占比。这也使得优信的主要收入来源更加偏向于金融业务的现实变得十分明显。不过按照这种逻辑来看的话，优信的估值以及IPO后的市值中枢或许会有一定的下滑空间。去年易鑫集团上市至今股价已经跌去一半市值大幅缩水。因此优信的市值中枢可能受到一定影响。但是优信并非只停留在金融业务的单一模式而是不断扩大其收入来源以实现向更多维度的业务拓展尤其是提升其交易收入的占比这一难度却不小尽管拥有腾讯背景的瓜子二手车和人人车目前拥有较大的市场份额但在激烈的市场竞争中优信仍需面临诸多挑战以扩大其市场份额并提升交易收入及占比同时随着阿里系资本的介入二手车电商的竞争愈发激烈烧钱大战仍在继续未来如何突围仍是未知数尽管如此优信依然坚持向美国最大的二手车平台CarMax看齐努力拓展自身业务寻求新的增长点以实现持续稳定的发展。尽管在收入总量和收入结构上与CarMax存在巨大差异但在二手车金融领域的成绩已经远超国内同行正在趋近成熟的美国市场朝着成为一家汽车金融公司的方向发展但的另一面则是优信的金融收入已经接近天花板要想更像CarMax就必须提高交易收入及占比这也是优信未来需要努力的方向。总之优信的未来发展仍面临诸多挑战和机遇如何把握机遇应对挑战将是其未来发展的关键所在。重塑后的文本如下：

虽然众多行业都借助广告的力量提升品牌影响力，但在二手车领域，广告的力量似乎更加直接与销量挂钩。可以说，广告的暂停，往往伴随着销量的急剧下滑。

在行业内观察人士眼中，二手车市场属于那种典型的低频、大额消费，用户复购率几乎可以忽略不计。各大平台只能在一辆车上尽可能赚取更多利润，同时不断寻找新的用户群体。目前，为了吸引新用户，二手车平台依赖于持续投放广告、购买流量。一旦减少或停止这种投入，他们很快就会在激烈的市场竞争中被边缘化。

面对这样的市场环境，想要实现健康、稳定的业务发展，就必须确保单车收入能够覆盖包括广告在内的单车获客成本。以优信为例，根据其公开的招股书数据，他们的单车平均收入占比（包括面向个人和企业的两部分业务）在近几年并未达到覆盖获客成本的水平。这意味着他们在广告上的投入远大于其从单笔交易中所获得的收入。这也从侧面反映出二手车行业的竞争态势广告投入之战异常激烈和残酷。

优信上市后，他们无疑面临着来自投资人对财报业绩的期待压力，同时也承受着广告投入与获取新客户成本之间的巨大压力。如果他们选择不上市，又将面临风投机构退出投资的潜在压力。在这种环境下，他们需要寻找到一种平衡的广告投入策略，以实现业务的可持续发展。这是一个挑战与机遇并存的局面，值得我们继续关注与期待。