国元国际首次覆盖：建发国际(01908.HK)核心竞争力推动未来高速增

建发国际（01908.HK）：核心优势驱动高速增长，强烈推荐，目标价位21.4港币

随着推盘节奏的稳步前行，建发国际正以其强大的核心竞争力，推动未来的高速增长。在国元国际的评估下，公司获得了“强烈推荐”的评级，目标价位定为21.4港币。

公司在2018年取得了令人瞩目的业绩。全年合同销售金额达到人民币247.9亿元，同比增长了惊人的145.2%。合同销售面积约为164.2万平方米，增长幅度高达166.7%。确认销售收入为人民币123.7亿元，同比增长了158.9%。这些数字背后，是建发国际强大的销售能力和利润增长动力。

良好的股东背景为公司提供了强大的支持。无论是在销售还是利润方面，建发国际都保持了高速增长的态势。在当前政策严监管、市场融资整体收紧的环境下，公司的背景优势将逐渐体现。基于当前的推盘节奏，预计完成2019年的销售目标并不会面临太大的挑战。预计未来公司业绩的高速增长将会延续，逐渐步入高速发展的轨道。

财务方面，建发国际的表现同样强劲。各项营收及盈利指标同比增速均在1.5倍左右，显示出公司强劲的盈利能力。公司计划2019年每股分红1.2元港币，按照目前股价，股息收益率达到12%。这一高额的派息政策，显示出公司对于股东的回馈和未来的信心。

建发国际依托集团资源，深耕房地产主业。股东具有国有控股背景，这使公司在拿地、获取项目及融资上，比一般民营企业更具优势。作为集团房地产开发板块的核心品牌，公司在华东、华中、华南等地区形成了区域性竞争优势。

公司维持着较低的融资成本，融资难度相对较低，这得益于集团强大的背景及股东的资金支持。未来，随着集团优质资源的不断注入及公司享有的区域优势，建发国际的经营业绩的高速增长仍将持续。

在产业链方面，公司的延伸发展也值得期待。新兴产业领域投资已见成效，有望对公司的销售和利润形成良好补充。公司的管理层持股计划，为公司的高速发展奠定了基础。

总体来看，建发国际在房地产行业中具有强大的竞争优势和增长潜力。其合理的估值和流动性有望得到改善。作为潜在的港股通标的，公司的流动性及估值的改善值得期待。目前房地产行业的整体估值仍处于相对低位，而建发国际的PE在4.79倍左右，处于行业平均估值底部，未来随着公司基本面的改善和盈利能力的增强，其估值有望得到修复。

投资建议：考虑到公司在福建、华东、华中、华南地区的资源优势及品牌沉淀，以及未来的高速增长潜力，建议投资者关注建发国际。预计公司2019和2020年的EPS分别为2.14和2.76元。按照目前行业整体平均估值测算，给予公司2019年8.6xPE，对应股价为21.4元。