中国交建(601800)发行可转债助项目落地和技术更新 业绩

近日，该公司提出了发行总额不超过200亿元的可转债预案，引起了广泛关注。此预案的资金主要用途是基础设施项目投资和工程船舶及机械设备的购置。对于这一动作，我们可以从多个角度进行深入解读。

这一发行可转债的决策，是公司在融资策略上的重要布局。通过发行可转债，公司能够以相对较低的融资成本获得必要的资金，从而更好地控制资产负债率。近年来，随着公司承接的项目数量和规模的迅速扩大，资金需求的压力也在日益增长。公司当前的资产负债率已达77.26%，调整资本结构、降低债务成本已成为公司的重要任务。在这一背景下，可转债作为一种低成本的融资工具，成为公司的理想选择。短期内，公司需要支付票面利息，但由于可转债的利率较低，因此财务成本提升有限。未来，如果成功转股，公司的资产负债率将有下降的空间，资本结构将得到优化，从而释放出更大的成长潜力。

此次可转债的发行，有助于公司中标的基础设施项目落地，进一步推动公司的业务发展。受益于国家的一系列战略政策，如“十三五”规划中的京津冀、长江经济带和泛珠江三角洲协同发展战略以及“一带一路”倡议，公司作为基建龙头，基建主业得到了快速发展。此次募集的资金，大部分将用于公司已中标的多个基础设施项目，这些项目具有良好的经济效益，一旦投入运营，将有助于公司主营业务从建设端向运营端的转变，确保公司业绩增长的持久性和平稳性。

我们还应注意到，公司的控股股东中交集团是唯一被列入第二批国有资本投资公司试点的建筑央企。近期，公司国改动作连连，提出了多项改革方案。我们预期公司的国企改革有望超出市场预期，这将激发公司的经营活力，进一步巩固其在基建行业的领先地位。

综合分析，我们对公司的前景保持乐观态度。预计公司在未来的发展中，将借助可转债的发行和国企改革的深入推进，实现业务的持续健康发展。我们也要注意国改进度的风险以及海外业务的政治经济风险。对于投资者而言，这是一个值得“买入”的优质标的。预计2017~2019年的EPS为1.25、1.40、1.53元/股，对应PE为13、11、10倍。

此次可转债的发行是公司战略发展的重要一步，将有助于优化公司的资本结构、推动基础设施项目的落地和深化国企改革的进程。我们期待公司在未来的发展中能够持续创造价值，为投资者带来丰厚的回报。