信用风险事件不断 债基投资排雷压力大增

今年以来，信用债投资呈现冰火两重天的景象。一方面，火热的配置需求持续存在；另一方面，信用风险的频发让人担忧。据统计，年初至今已发生多起信用债风险事件，主体评级也频频下调，风险有向下游和高等级主体蔓延的趋势。

在这交投两旺的市场中，暗藏着不少风险。低评级债券的利差较低，对投资者的风险补偿不足，导致局部流动性出现困境。持续蔓延的信用风险对债券投资的风控和研究提出了更高的要求。

在经济疲软、利率下行的背景下，信用债成为相对高收益产品的“香饽饽”。短期信用品收益率持续创出新低，信用利差也不断收窄。这背后的另一面却是违约事件频发，部分产能过剩行业的债券备受冷落。

年初以来，虽然城投债依然受到追捧，但产业债特别是产能过剩行业的债券却受到冷落。不少评级较低的煤炭钢铁和民企的发行被取消或推迟，二级市场对产业债持谨慎防御的心态。资质差的产业债几乎无人问津，投资者对风险厌恶情绪上升。

国泰君安证券认为，信用风险已经深入债市腹地，从民营企业到央企都有可能出现信用风险。随着债市刚性兑付的打破，信用债的估值将更多地反映其风险水平。

记者了解到，多家基金公司去年以来牵涉到一系列信用违约事件中。由于中国的违约破产制度、债券发行人信息披露制度还有待完善，投资者难以有效跟踪和维权，信用分析已被视为债券投资的重中之重。

个别基金经理表示，现在信用研究很重要且较难，单纯看基本面很多时候是不够的。由于中国债券市场刚性兑付刚刚打破，债权人面临诸多压力。在货币相对宽松的背景下，虽然风险事件频发，但收益空间有限，更加凸显了风险控制的重要性。

业内人士表示，债市投资已经进入新常态，投资人需下调收益预期，同时提升投资安全性。目前债券市场的风险主要存在于信用方面。对债券市场的风险防范需重点关注信用债。未来，投资者在参与债市投资时，应更加注重风险管理，谨慎选择投资标的。