兴全基金高群山-债券仍有配置机会

XXXX年的市场概览与投资策略

XXXX年，商品和权益市场均呈现出积极态势，得益于从XXXX年的信用紧缩逐渐过渡至XXXX年的稳健信用环境。进入XXXX年，尽管资本市场的预期回报有所下降，在权益估值得到修复和信用利差明显收窄的背景下，我们仍需接受这一现实。从长远来看，整体经济虽呈现波动下行趋势，债市的发展大趋势依然存在，仍然具有配置机会，是投资组合中不可忽视的基础资产。

对于纯债投资，其收益的70%-80%源于对宏观形势和利率趋势的精准把握。对大势的研判，能使投资者更从容应对市场的短期波动，无论需求是阶段性过热还是过冷，都不会引发恐慌。一时的市场冲击，对经验丰富的投资者而言，反而可能是一个理想的建仓时机。除了对整体趋势的预测，阿尔法的创造也源自自下而上的券种及个券精选。

当前阶段，宏观政策在稳健去杠杆与适度增长之间寻求平衡。一方面，信贷放量、地方专项债发行等因素导致金融数据显著增长，库存水平低位，可能会引发短期需求扩张，对债市构成挑战。但从长远来看，这些冲击恰恰提供了良好的建仓机遇。

回顾XXXX年，外资对国内债市的持续增持成为市场的一大支撑力量。其背后的推动力在于中美之间的利差优势，中国国债收益率对海外投资者依然具有吸引力。预计这一估值优势在XXXX年将继续存在，外资的配置需求有望持续增长。

投资者应继续关注可转债的投资机会。虽然转债的吸引力不如年初，但从股债相对估值来看，仍存在一定的空间。金融类转债已成为转债投资的核心，投资者应重点关注。部分具有进攻性或底部机会的行业转债也不容忽视，如新能源、汽车等行业。对于转债的仓位配置，需根据估值及股债相对关系进行动态调整，若转债性价比较高，不妨增加仓位，承受一定波动。

无论是股票还是债券，投资的核心都在于“时间的力量”。只有深刻理解宏观形势和公司基本面，才能在投资中保持方向感，不被市场短期波动所干扰，抓住最佳投资机会。

祝大家XXXX年新年快乐，万事如意！