长城汽车(601633)H6新老产品交替导致销量增速暂缓

投资焦点：这家公司的SUV新车型表现强势

维持“增持”评级。公司的新车型H2s表现尤为出色，与H2系列一同贡献了靓丽的销量成绩。具体来说，H2系列的销量达到了惊人的1.68万辆，同比增长高达57%。虽然现有的H6车型正处于新老交替阶段，销量有所下滑，达到3.64万辆，同比下降了17%，但我们对新H6的产能充满信心，相信随着产能的逐步释放，其销量将重新走上增长之路。对于公司未来的预期，我们保持着乐观的态度，并维持公司17/18年的EPS预测为1.30/1.64元，同时维持目标价为16元。

公司的市场表现活跃，SUV新车型H2s持续火热，进一步推动了公司市场份额的提升。尽管H7的销量略低于预期，但我们依然看好其未来的表现。预计公司的全年SUV销量将实现20%的增长。在4月份，公司销量达到7.31万辆，同比下降了8%，但在累计数据上仍然实现了同比增长5%。其中，H2s的表现尤为亮眼，进一步提升了H2系列的销量至1.68万辆。至于H7的销量则达到了3550辆，虽然略低于预期，但我们相信其改进款车型将会带动公司的整体销量增长。

未来一段时间，公司的新车型H6和豪华品牌WEY即将陆续交付市场，这将成为公司新的增长点。新H6和VV7已经开始陆续到店，预计在下月开始交付客户使用。这些新车型的推出将带动公司在今年的销售收入和利润实现稳步增长。为了加速旧车的库存清理速度，公司还采取了红包优惠等措施。特别值得一提的是全新H6变速箱全部是外购的，销售价格较旧款H6提高了约20%-30%。考虑到当前市场上H2s的认可度与销量趋势，预计新款H6的销量有望超越旧款。而豪华品牌WEY的定价在较为合理的范围内，预计其销售有望实现稳步增长。新H6和WEY是公司今年最重要的增长点。我们将密切关注新车型的订单及销量的公布情况作为重要的催化剂。同时也要注意SUV市场竞争激烈以及购置税上调带来的行业风险和挑战。