迎接红十月 中期把握价值回归大趋势

　　中秋国庆期间（9月29日至10月6日），海外股市整体下跌，美债抛售愈演愈烈，美元指数上涨，油价回落。

　　①美股走势震荡，周五非农公布后美股先抑后扬拉高表现，纳指累涨1.74%，标普500涨0.20%，道指下跌0.77%。

　　②欧股德国DAX、法国CAC40与英国富时100分别下跌0.86%、0.79%与1.41%。

　　③亚太股市普遍下跌，恒生指数累计上涨0.65%，日经225与韩国综合指数累计下跌2.29与2.75%。

　　④债券美债被大举抛售，十年期美债收益率一度上涨至4.8%上方，其他经济体债券收益率也跟随上涨。

　　⑤商品油价下挫，布油报84.4美元/桶，下跌9.7%，其他主要商品价格亦出现回落，天然气价格反弹。

　　⑥汇率美元指数冲高回落，累计下跌0.03%，美元兑离岸人民币收报7.309，累计上涨0.20%。

　　海外方面，美国经济数据仍具韧性，美债利率上涨为假期主要焦点。美国众议院罢免众议院议长麦卡锡的职务，美国9月PMI显示制造业景气度企稳，但服务业有转冷迹象。美国小非农数据降温后，周五公布的 9月新增非农为33.6万人大超预期。美国经济数据推升加息预期，市场预期11月加息概率从一周前的18%上升至27%，年内加息的概率达到42%。欧元区商业活动有所企稳，欧元区9月服务业PMI终值为48.7，高于预期及前值的48.4。IMF总裁格奥尔基耶娃表示全球经济依然复苏疲弱，抗击通胀仍然是首要任务。

　　国内方面，消费出行数据较去年修复但未超预期。经文化和旅游部数据中心测算，中秋节、国庆节假期8天，国内旅游出游人数8.26亿人次，按可比口径同比增长71.3%，按可比口径较2019年增长4.1%。全国铁路、公路、水路、民航预计发送旅客总量约4.5亿人，相比2020年同期增长50%以上，但仍低于2019年水平。电影票房方面，截至10月6日21时，2023年国庆档总票房达27.23亿，较去年明显增长，但仍然低于2019-2021年水平。

　　迎接红十月，短期关注情绪修复推动成长板块超跌反弹，中期把握价值回归大趋势。短期来看，随着极致缩量后的情绪爆发，前期调整幅度较大的新能源与AI赛道有望迎来超跌反弹。中期来看，随着国内宏观经济的拐点正在逐步形成，叠加降准政策落地，进一步推动信用扩张节奏，市场中枢上移的宏观条件正在逐步具备。配置建议随着中美关系预期扭转，叠加四季度估值切换行情临近，传统外资重仓行业（医药、金融、白酒等）有望迎来回流，短期超调的新能源与AI板块也有望迎来阶段反弹；随着海外能源价格持续走高，化工、煤炭、有色、钢铁等周期行业仍有机会，中期来看，地产链（家电、建材、轻工、工程机械、地产）为代表的顺周期行业仍是重要投资主线。