反弹后 全球及A股估值水平如何？

1、A 股行情回顾逆周期政策加码，A 股大幅回升，成长占优

 

　　3月CPI同比涨4.3%，前值5.2%，3月PPI同比降1.5%，前值降0.4%，CPI年内高点或已过去。国内逆周期政策持续加码。周二，金融委召开第二十五次会议，要求加大宏观政策实施力度，稳健的货币政策要更加灵活适度，大力支持实体经济恢复发展。周三，工信部表示《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》将会尽快发布实施，进而积极稳定和扩大新能源汽车消费。周四，中共中央、国务院发布《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》，表示将完善股票市场基础制度、加快发展债券市场、增加有效金融服务供给和主动有序扩大金融业对外开放。海外风云变幻，全球疫情继续扩散，美联储再放大招提供2.3万亿美元贷款，沙特和俄罗斯达成减产协议。

 

　　过去5个交易日A股大幅上涨，截至周四（4月9日）收盘，沪指收于2826点。市场核心指数集体上行，过去5个交易日创业板指、中小扳指、深证成指、上证综指、沪深300和上证50分别上涨7.10%、5.37%、5.14%、3.34%、3.20%和2.63%。申万一级行业集体上涨，休闲服务、计算机和国防军工领涨，银行、家用电器和房地产表现相对最差。成交占比方面，金融、周期成长占比小幅下降，消费占比则相应回升。

 

 

 

 

　　2、一周估值变化全球股市估值均有不同程度回升

 

　　A股市场核心指数估值均小幅回升。截至本周四（4月9日）收盘，创业板指、万得全A、沪深300和上证综指PE估值分别为55.07、16.51、11.27、11.99，历史分位数分别为65%、41%、33%、32%。过去5个交易日，历史分位数分别回升12、3、5、5个百分点。

 

 

 

　　创业板估值相对沪深300指数(3769.178, -23.63, -0.62%)(3769.1782, -23.63, -0.62%)估值较上周小幅回升。截止至本周四（4月9日），从相对估值来看，创业板指/沪深300的PE估值为4.89，历史分位数为71.9%，过去5个交易日历史分位回升3.3个百分点。创业板指/沪深300的PB估值为4.51，历史分位数为83.3%，过去5个交易日历史分位回升5.7个百分点。

 

 

　　当前A股行业估值整体仍旧偏低。截止至本周四（4月9日），PE估值历史分位数前五的行业分别是计算机（78%）、医药生物（71%）、食品饮料（68%）、汽车（61%）和通信（49%），后五的行业分别是采掘（1%）、地产（1%）、建筑装饰（2%）、商贸（3%）和非银金融（8%）。过去5个交易日估值分位数回升最大的前五行业分别是医药生物、通信、计算机、食品饮料和国防军工，分别回升18、16、15、12、10个百分点。

 

 

 

　　近期，全球股市估值均有不同程度的回升，A股估值相对仍处低位。横向来看，A股估值处于全球低位水平，15个全球重要指数中上证综指估值处于倒数第三。纳斯达克指数与孟买指数的估值靠前，分别为51.4和19.1；恒生指数和越南证交所指数估值靠后，分别为9.9和11.8。

 

 

　　美股行业指数估值回升较大，其中信息技术和电信服务估值处于历史高位。截止至本周四（4月9日），PE估值分位数靠前的分别是信息技术（96%）、电信服务（80%）和可选消费（76%），靠后的行业分别是金融（1%）、工业（12%）和能源（15%）。过去5个交易日估值分位数回升最大的前三行业分别是可选消费、材料和公用事业，分别回升41、29、28个百分点。

 

 

　　3、大类资产海外整体回暖，人民币小幅回升

 

　　股市方面，过去5个交易日沪深300指数上涨3.20%，标普500风险溢价与VIX指数均大幅下行，海外整体回暖；万得全A口径下的修正风险溢价水平小幅下行，截至周四下行至2.01%。

 

　　大宗商品方面，截止至周四，国内原油期货大幅回升15.01%；工农业产品走势相同，工业品与农业品分别回升6.41%和2.67%；截止至周四，过去5个交易日NYMEX原油大幅上涨9.39%，收于23.19美元/桶，伦敦黄金现价也大幅回升5.61%，收于1682美元/盎司。

 

　　债市方面，美债各期限收益率小幅回升，收益率曲线仍存在一定的倒挂，十年期国债期货过去5个交易日小幅上涨0.24%，中美利差小幅缩小；汇市方面，人民币小幅下跌，过去5个交易日上涨0.46%，美元兑离岸人民币收于7.06。