动物疫苗：猪瘟疫苗竞争激烈 市场较为成熟

    猪瘟是由猪瘟病毒引起高传染性疾病,急性型猪瘟致死率高达100%,目前我国猪瘟呈现在部分省份定点爆发,但整体发病率和死亡率均低的慢性型特点。

    猪瘟疫苗竞争激烈,市场较为成熟。1)行业规模:据草根调研,2016年猪瘟市场规模约10亿元;2)渗透率:约95%,其中市场苗以中大规模养殖户为主要客户;3)竞争格局:企业数量超过50家且均有国内企业,主要竞争企业疫苗产品线基本覆盖脾淋苗、细胞苗及传代细胞苗;4)细胞苗为主:目前市场上细胞苗使用占比约为90%;5)市场空间:据我们初步预估,在规模化及市场化推动下,猪瘟市场苗空间约15亿元。

    猪瘟疫苗强免取消,市场化加速推进。招采苗和市场苗价格差距大,在强免取消后预计散户猪瘟疫苗覆盖率下滑,短期猪瘟疫苗市场规模收缩、市场竞争加剧;在规模化提速的背景下,注重疫苗质量的规模化养殖户有望带动猪瘟市场苗持续增长,而注重研发及疫苗产品质量的龙头企业有望在本轮洗牌中脱颖而出,实现高速增长。

    投资建议:市场竞争由“同质比价”转为“提质提价”,在生猪补栏加速及养殖规模化提升下,注重新品研发和产品品质的企业有望在这轮行业洗牌中脱颖而出。重点关注生物股份、中牧股份、普莱柯、海利生物、瑞普生物、天邦股份、大北农等。

    风险提示:猪瘟市场苗推广不达预期。（安信证券）