橡胶助剂：轮胎行业回暖 下游需求增速企稳

    轮胎行业回暖,下游需求增速企稳

    橡胶助剂65%用于轮胎生产,市场需求主要取决于下游轮胎市场。2016年来国内轮胎产量明显回升,逐渐摆脱了美国对华轮胎施行“双反”政策的影响。,长期来看,国内汽车保有量不断增加,替换胎需求占比持续上升,轮胎产量增速有望保持稳定。根据ind数据显示,2017年上半年国内轮胎外胎总产量4.84亿条,同比增长7.7%。短期来看,进入8、9月份轮胎行业将面临季节性的需求旺季。橡胶助剂下游需求有望稳步提升。

    环保趋严,橡胶助剂供给持续收缩

    国内橡胶助剂产能主要集中在山东、天津、河南等地区,属于京津冀及周边“2+26”城市大气污染防治强化督查区域。其中促进剂在山东、天津以及河南地区的产能占比超过80%,而防老剂产能分布相对分散,但在北京、山东等受环保督查地区产能占仍达34%。可以预见,伴随持续的环保整治,助剂供给将逐渐收缩。2017年上半年国内橡胶助剂产量60.2万吨,同比下滑3.2%,其中促进剂产量20.8万吨,同比下滑0.5%,防老剂产量19.7万吨,同比下滑4.4%。

    供需关系转变,助剂价格有望持续上涨

    下半年环保督查将进一步加强,助剂供给端将持续收缩,而下游需求稳步增长下,国内橡胶助剂供需趋紧,个别产品如防焦剂市场集中度较高,助剂价格上涨动力充足。华东地区促进剂M和防老剂4020分别较去年同期上涨25%和36%。防焦剂CTP市场报价已经超3万元/吨。未来随环保高压持续,助剂价格仍存上涨预期。

    投资标的:阳谷华泰是全球最大的CTP供应商,促进剂产能行业领先

    阳谷华泰是国内唯一专注于橡胶助剂业务的上市企业,现具备各类助剂产能9万吨左右,其中CTP产能2万吨,全球市占率超60%。公司计划投建新增2万吨不溶性硫磺、1.5万吨促进剂M以及2万吨促进剂CBS产能,进一步巩固龙头地位。2017H1,公司预计实现归母净利8,096.31万元-9,595.63万元,比上年同期增加35%—60%,业绩增长符合预期。下半年公司产品受益环保趋严,行业供给收缩,叠加下游需求回暖,受益行业景气持续回升。

    风险提示1、原材料价格波动;2、下游需求持续低迷;3、宏观经济低于预期。（广发证券）