房地产：二手房价格上涨预期进一步走弱

    本周要点。

    交易量环比基本持平/同比下降32%,较9月份均值(基于中值计算)高4%。环渤海湾地区表现领先,环比上升3%,较9月份均值高30%,大连(环比+49%)和济南(环比+24%)领先。库存环比小幅上升,库存月数为12.0个月(9月份平均为11.3个月),东莞、北京和广州库存环比上升(+2%/+1%/+1%)。土地出让面积环比上升5%/金额环比下降30%。排名前十的城市土地成交均值为人民币43.9亿元(上周为62.6亿元),其中宁波(87.5亿元)和南通(76.4亿元)居首。五个主要城市的中原经理指数(CMI)均值环比下降1.0个百分点。中原报价指数(CAI)环比下降1.9个百分点,表明二手房价格上涨预期进一步走弱。

    主要新闻/事件。

    深圳宣布房地产新政,允许已建成并空置的商业建筑改建为租赁住房,从而提高公租房供应,发展住房租赁市场。

    表现和估值。

    在我们覆盖的海外/内地上市开发商中,融创中国和保利地产A 过去一周股价表现最为强劲。我们覆盖的海外上市开发商当前股价较2017年底预期净资产价值平均折让26%,对应1.8倍的2017年预期市净率,而2010年下半年-2011年上半年放缓阶段的均值为34%和1.7倍。我们覆盖的内地上市开发商当前股价较净资产价值平均折让34%,对应1.8倍的2017年预期市净率,而2010年下半年-2011年上半年放缓阶段的均值为53%和2.2倍。首选股(强力买入):中国海外、世茂房地产、富力地产、华夏幸福,12个月目标价格分别为35.2港元、22.5港元、24.0港元、人民币52.6元。（高盛高华）