化工行业：不可抗力催化MDI涨价预期

    1、短期:不可抗力催化MDI涨价预期,关注万华化学

    2018年初以来,随着上海联恒和上海亨斯迈分别新增24万吨产能,聚合MDI价格持续回落,纯MDI高位震荡。本周,陶氏宣布德州34万吨MDI工厂不可抗力(预计影响2个月左右),上海科思创MDI50万吨装置供货不正常,以及万华匈牙利BC公司30万吨装置计划于7月中旬至9月底进行两个半月的检修,预计未来一段时间内全球MDI供应偏紧,MDI价格有望回升。

    2、中长期:MDI竞争格局更加优化,万华竞争力再提升

    2018-2020年,全球MDI新增产能分别为75、90、30万吨/年,我们预计2018-20年的开工率仍将维持高位,分别为79%、77%和79%,行业供需仍然偏紧。万华化学目前拥有MDI产能180万吨/年(权益149万吨),2020年权益产能有望达到290万吨(不包括美国万华规划建设的40万吨/年产能),达到全球第一,公司的成本有望进一步下降,公司也在不断延伸聚氨酯的产业链,产品附加值继续提升,聚氨酯板块的盈利情况更好。

    3、万华化学精细化学品及新材料业务板块:快速崛起

    万华化学致力于发展成为全球化的一流化工新材料公司,重点发展的新材料产品主要包括TPU、SAP、PC、TDI、MMA和PMMA、特种异氰酸酯、特种胺等。公司7万吨PC一期项目于18年1月投产,二期13万吨预计将于2019年2月投产。30万吨TDI项目、8万吨PMMA项目和5万吨MMA项目预计将在18年10月完工,3万吨SAP二期项目预计18年12月投产。

    4、风险提示:MDI价格大幅波动风险,项目投产进度不及预期风险,油价大幅波动风险。（方正证券）