超级牛股飙涨 公募基金却躲着走

在有色金属市场的火热浪潮中，通过对公募基金2025年四季报的解读，我们发现了一个引人深思的现象。尽管有色金属市场整体呈现出波澜壮阔的牛市行情，但真正能够捕获最大涨幅龙头股的基金却寥寥无几。

数据显示，过去一年间，部分有色金属个股的股价实现了惊人的跨越式增长。例如，招金黄金的股价区间涨幅超过了540%，晓程科技的同期涨幅也高达362%，湖南白银和盛达资源等公司的股价涨幅也均超过了%。这些数字无疑展示了市场的狂热和无限可能。

与这些个股的股价表现形成鲜明对比的是机构投资者的持仓情况。招金黄金、晓程科技等涨幅居前的个股，在公募基金的重仓名单中却鲜有提及。截至2025年末，招金黄金仅被15只基金持有，晓程科技更是仅有3只基金涉足。这种局面令人不禁好奇：为何公募基金普遍缺席这些短期涨幅巨大的“牛股”？

对于这一问题，《华夏时报》记者采访了相关市场分析人士和公募基金研究员。据他们分析，这背后可能存在合规考量和风险控制的因素。一些涨幅巨大的个股可能存在历史瑕疵或当前经营的不确定性，这使得注重合规与稳健性的公募基金望而却步。公募基金作为面向大众的资产管理产品，其投资决策受到严格的合规框架和风险管理体系的约束。对于存在风险的公司，即使在市场预期强烈的情况下，公募基金在入库和配置上也会非常审慎。这种风险厌恶型的决策机制在很大程度上解释了为何弹性更高的中小盘标的在公募基金的重仓池中较为罕见。

与此另一部分有色金属股票却受到了公募基金的青睐。全市场仅有17只有色金属股票被超过百只基金共同持有，其中绝大多数为市值超过500亿元的行业巨头。以紫金矿业为例，其总市值高达1.02万亿，被约1801只基金持有，形成了孤峰般的存在。这种配置偏好反映了机构投资者在追求确定性的强烈愿望，特别是在宏观及行业不确定性中。

除了对龙头公司的配置偏好外，多家机构还表达了对当前有色金属行情的多维度共振特征的支持。从宏观层面看，全球流动性宽松是核心背景。供给刚性和需求新亮点的矛盾也是机构关注的焦点。在具体品种上，铜、黄金、铝等成为了共识度最高的投资方向。

尽管有色金属市场呈现出波澜壮阔的牛市行情，但公募基金在捕获最大涨幅龙头股方面却显得捉襟见肘。这既反映了机构投资者的审慎决策和合规考量，也凸显了市场的复杂性和不确定性。对于那些能够准确把握市场趋势、深入研究的投资者来说，机会仍然存在于那些被市场忽视的中小市值高弹性标的中。铜、黄金、铝等共识度高的投资方向也值得进一步关注。在这个充满机遇与挑战的市场中，投资者需要保持警惕、灵活应变，才能抓住更多的投资机会。在全球经济的未来走向中，铜和铝等关键金属资源的供需格局正在经历一场深刻变革。据工银瑞信周期团队分析，到XXXX年至XXXX年，全球铜市场将告别过剩时代，步入紧缺阶段。这一转变背后，是供应端持续存在的扰动因素与需求端不断增长的力量共同作用的结果。特别是在人工智能（AI）及电力建设的推动下，从XXXX年开始，铜的需求增长将愈发显著。

在这一大背景下，铜的价格走势备受关注。中信建投证券提出了一个引人注目的观点：XXXX年，或许将是“旧秩序崩溃”的一年，金价可能会经历一波上涨；而在XXXX年，新的铜价秩序将开始构建，铜价亦将随之攀升。在这一转变过程中，大国竞争背景以及AI产业浪潮所带来的新动能需求释放，无疑为铜市场注入了新的活力。特别是AI数据中心等领域，将成为铜消费增长的重要驱动力。

同样值得关注的是电解铝市场。由于其产能明确的天花板和强劲的盈利能力，电解铝板块被机构视为具备高分红的潜力股。工银瑞信指出，国内电解铝产能已接近上限，而需求却展现出韧性。在成本不断下降的背景下，行业盈利处于历史高位。预计到了XXXX年，铝价有望达到XX万元/吨的高位。

除了铝和铜，能源金属和战略金属也受到了市场的广泛关注。东方证券认为，随着储能和固态电池的发展预期，锂的需求正在修复；而钴价则在刚果（金）出口配额制度的支撑下保持稳定。与此中信证券对稀土、钨等战略金属的前景表示看好，这些金属的供需紧张和地缘溢价因素将推动它们的市场表现。

从工银瑞信周期团队的分析到各大证券机构的观点，全球金属市场正迎来一场深刻变革。在未来几年里，铜、铝等金属的供需格局变化将深刻影响相关产业链的发展。而AI、电力建设、能源等领域的发展，将为金属需求增长注入新的动力。随着全球经济的不断发展，这一领域的投资机会也将愈发显现。