五家公司收购方集体承诺60个月超长锁定期

在电子化学材料行业的浪潮中，江化微的控制权变更引发了市场的广泛关注。这场变革的幕后，是上海福迅科技的坚定步伐，以及资本市场对其超长锁定期的。

1月19日晚间，江化微披露了控制权拟变更的公告。公告中，上海福迅科技承诺的60个月股份锁定期，再度激发了资本市场对超长锁定期的热议。这一承诺的期限，相较于《上市公司收购管理办法》规定的18个月法定期限，延长了超过两倍。

这场变革的背后，是江化微控股股东及实际控制权的变更。上海福迅科技拟通过协议转让方式，受让江化微9238.23万股股份，占公司总股本的23.96%。交易完成后，江化微的控股股东将变更为上海福迅科技，实控人也将由淄博市财政局转变为上海市国资委。

消息一出，市场反应热烈。自1月20日复牌以来，江化微股票连续收获三个一字板涨停，显示出市场对这次控制权变更的高度关注。

这并非孤例。近期，A股市场已经出现了五起类似的60个月超长锁定期控制权变更案例。这些案例呈现出鲜明的共性特征，为我们理解当前A股控制权交易市场的新趋势提供了重要样本。

这些交易主要采用股权协议转让方式，未采用表决权委托模式。这表明市场主体正在主动调整交易路径，以规避潜在风险。值得注意的是，五家交易均未采用此前常见的表决权委托模式，可能与证监会近期发布的《上市公司监督管理条例（公开征求意见稿）》有关。

收购方均承诺60个月的超长锁定期，传递出鲜明的长期投资信号。这种安排不仅彰显了收购方对公司未来的信心，也稳定了市场信心，为公司的长期发展提供了有力支持。

在资金来源方面，收购方及关联方自有资金占比不低于50%，筑牢交易安全底线。这一要求不仅保证了交易的合规性，也降低了收购方的资金链风险，从而保障了交易的成功率。

在交易定价方面，以折价为主，平衡双方核心诉求。这种定价策略既考虑了收购方的利益，也兼顾了上市公司的价值，为双方达成交易提供了良好的条件。

在近期的一项重大交易中，"中持股份"无疑成为了市场的焦点。该公司在股权转让过程中，出现了高达35.07%的折价率，这在市场引起了广泛关注。这一交易于1月6日首次公开披露，而在此前的1月5日，其股价被定格在每股14.17元，然而股权转让价格却确定为每股9.2元。这样的折价幅度不仅大大减轻了收购方的资金压力，同时也为转让方提供了一个快速变现的通道，真正实现了双方的共赢。

当我们进一步观察这五家标的公司时，它们主要以中小市值为主。以江化微为例，其总市值接近百亿，而其他四家的市值则在30亿至50亿之间。这些公司的业绩普遍面临压力，盈利能力有所减弱，甚至陷入亏损，增长动力略显不足。具体到各家公司的财务数据显示，几家公司的盈利水平均呈现下滑趋势。例如，江化微的净利润从2022年的1.06亿元降至0.99亿元，再至2025年前三季度的0.79亿元，同比持续下滑。同样，中持股份和奥联电子也面临类似的困境。

在此背景下，股份锁定期的重要性愈发凸显。近期，一些并购项目因股份锁定期条款分歧而未能落地。一位私募业内人士透露，自并购政策支持落地以来，A股并购市场火热，但60个月的超长锁定期案例却鲜有出现。为何收购方愿意主动将锁定期延长至5年之久？这一行为背后蕴含着深层次的考量。

从市场角度看，这一承诺是对资本市场长期信心的展现。通过长达五年的股权绑定，收购方传递出与上市公司共成长、共发展的决心，证明其并非追求短期利益，而是着眼于公司的长期价值。这也有效稳固了上市公司股权结构，减少股价波动，为标的公司长期经营稳定奠定基础。

这一安排也体现了监管层稳定资本市场的导向。证监会近期明确提出，资本市场要坚持稳字当头，积极引导长期投资、理性投资、价值投资。超长锁定期正是对监管层稳定资本市场、提升发展质量的精准响应。

这些新动向是否预示着并购重组市场风向的转变？它们将对市场产生哪些潜在影响？业内人士表示，虽然政策方向未变，但监管部门更希望收购方能够切实提升上市公司质量，避免盲目借壳和热点炒作。"并购重组"市场更需要具备长远规划，在理性范围内开展相关并购动作。这一转变无疑为资本市场的健康发展注入了新的活力。近期，广慧并购研究院的院长俞铁成在其个人视频号上针对当前的一些并购现象进行了深入剖析。他特别指出，收购上市公司锁定期的转变趋势正引发市场广泛关注。以往常见的锁定期为18个月，但现在这一期限逐渐延长至60个月，这样的变化绝非偶然，而是向我们传达了一个明确信号。

深入这一现象背后的逻辑，俞铁成认为，历史上的并购浪潮周期往往历时三年左右。通过观察可以发现，目前我们身处的并购市场环境正在经历一次微妙的转变。从相对宽松的环境逐步收紧，这一变化在近年来愈加明显。在未来，我们不能排除会有更加严格的政策出台。

这些可能的政策调整包括但不限于对注入资产的要求更加严格，对并购贷款比例的设定更加审慎，甚至对合伙企业是否需要备案也可能会有新的规定。这一系列的调整旨在确保并购市场的健康、稳定与可持续发展。在此背景下，无论是对于想要参与并购的企业，还是对于整个市场来说，都需要对这一变化保持敏感和警惕。

俞铁成的分析并非空穴来风，而是基于深入的研究和对市场趋势的敏锐洞察。他的观点为我们理解当前并购市场的变化提供了有价值的参考。在当前这个瞬息万变的时代，市场的波动和政策的变化都可能对企业的发展产生深远影响。我们需要持续关注这些变化，以便在激烈的市场竞争中找到适合自己的发展道路。

俞铁成的分析为我们理解并购市场的现状和未来趋势提供了宝贵的视角。随着市场环境的变化，我们需要更加谨慎地应对可能出现的挑战和机遇。在未来，我们期待俞铁成能继续为我们带来更多有价值的市场分析和洞察。