银价飙涨令光伏行业腹背受敌 前所未有的头部亏损潮延续

在光伏行业的风云变幻中，企业面临着前所未有的挑战。全球供需失衡，核心原材料如白银和硅料的价格疯涨，使得光伏企业陷入腹背受敌的困境。近日，多家光伏巨头集体大额预亏，最高亏损甚至达到百亿元级别。

在行业的盈利王通威股份（600438.SH）亦未能幸免，预计2025年年度亏损规模可能达到最高。通威的一体化经营和业务结构反映了整个光伏行业的艰难处境。即便下半年硅料价格有所反弹，仍难以弥补上半年的巨额亏损，下游的亏损窟窿更是难以填补。据公司预测，其归属于母公司所有者的净利润将约为-90亿至-100亿元，同比恶化至少28%。行业阶段性供应过剩问题尚未缓解，产业链各环节开工率下降，原材料价格持续上涨，产品价格同比下跌，行业经营压力依然显著。

深入分析通威股份的各项业务，发现其业绩受到上游工业硅和下游电池组件的严重拖累。即便拳头业务多晶硅开始回血，也远不足以覆盖其他业务的增亏。工业硅业务净亏损同比加剧约9亿元，电池及组件业务售价进一步下跌，硅片-电池-组件业务合计导致净亏损同比加剧约12亿元。公司还面临资产减值计提的问题，报告期内合计约15-20亿元，同比增加约7-12亿元。

其他光伏企业也面临着类似的困境。大全能源、TCL中环、隆基绿能等巨头均预计2025年度净亏损，原因主要是主产业链的产品价格在低位调整且传导不足。与此光伏企业还面临着国际贸易保护政策的加剧、银价等大宗辅材价格持续上涨等压力。这些压力给光伏组件成本控制带来巨大挑战，企业普遍以亏损为代价维持运营。

行业内部人士表示，光伏行业已从高速扩张阶段进入调整期，整体仍面临严峻挑战。近两个月来，国际白银价格疯狂上涨，再创新高，给光伏组件成本控制带来额外的压力。

其他企业如晶澳科技、天合光能、晶科能源等也面临着类似的困境。这些企业的亏损主要源于各环节主要产品价格对比同期整体承压下行以及国际贸易保护政策的加剧。虽然这些企业在上半年的全球组件出货量排名靠前，但体量越大、产业链战线越长，所面临的压力和挑战也越大。

尽管近期光伏板块有所逆势上涨，但这主要得益于太空光伏概念的热度飙升，而非基本面改善。以钧达股份为例，虽然该公司股价近期涨幅强劲，但其2025年的净利润预期仍为负值。这一对比鲜明地揭示了光伏企业所面临的困境。光伏企业在多重矛盾交织的困境中艰难前行，期待着行业的复苏和转机。