千倍认购成常态 港股AI新股引爆资本狂欢

在港股市场，一场前所未有的认购盛宴正在上演。近日，MiniMax（0100.HK）的IPO申购正式收官，富途证券披露的数据显示，其展金额超2533亿港元，公开发售部分超额认购倍数高达惊人的1209倍。

这一热潮并非偶然。就在此前一周，另一家AI领域的领军企业智谱AI（2513.HK）同样录得超额认购倍数达1164倍，展金额接近1978亿港元。再往前追溯，港股GPU领域的领军企业壁仞科技（6082.HK），在年底完成招股时，更是创下了惊人的2348倍超额认购纪录。短短一个月内，三只与AI及算力相关的新股相继展现出千倍级的超购成绩单，这标志着港股市场对AI赛道的热烈追捧。

成立于2022年初的MiniMax，仅用四年时间就完成了从初创到上市的飞跃。公司坚定地走上了文本、视频、语音全模态自研的道路，推出了多个自研模型，构建了覆盖C端与B端的产品矩阵。其服务已经覆盖全球超过200多个国家和地区，个人用户规模突破了惊人的2.12亿。MiniMax的财务数据显示，公司的营收在短短几年内实现了迅猛增长，其中海外市场的贡献占比超过了70%。更令人瞩目的是，公司的盈利能力也得到了显著提升，账上现金及等价物合计超过11亿美元。

此次全球发售的股份总数为2538.92万股，发行价格区间已经设定为每股151至165港元。以发行价的中间价计算，预计净募资额将达到约38亿港元。其中，大部分资金将投向未来五年的大模型研发及AI原生产品开发，剩余部分将用于补充营运资金。值得一提的是，MiniMax在IPO前已经完成多轮融资，累计融资额超过15亿美元，众多知名机构如阿里巴巴、米哈游、腾讯等均已入股。

这场AI及算力新股的热潮正在刷新港股市场的热度纪录。除了MiniMax之外，壁仞科技和智谱AI的招股活动也同样热度爆棚。这三家企业在IPO前都吸引了众多知名机构的投资，且基石认购占比均接近七成。它们的成功认购得益于企业自身的核心竞争力与赛道的稀缺性，同时也离不开港股打新市场的杠杆宽松环境。

壁仞科技作为“港股GPU第一股”，专注于AI基础算力；智谱AI是中国最早研发大模型的企业之一，在B端领域拥有深厚基础；而MiniMax则始终坚持全模态自研路线，覆盖广泛的C端用户。这样的核心竞争力与赛道的稀缺性构成了资本追捧的底层逻辑。

自港交所推行FINI制度改革以来，新股申购周期缩短，资金占用成本下降，券商高杠杆、低利率的展融资服务已成为常态。这一改革为投资者提供了更多便利和机会，也为新股的认购热潮提供了有力支持。

这场AI新股的认购盛宴是港股市场的一次历史性。它不仅展示了市场对AI赛道的热烈追捧，也反映了投资者对新技术的信心和对未来的期待。近期，多家AI及算力企业相继启动融资或上市进程，其中包括月之暗面、百川智能、天数智芯和燧原科技等。这一波IPO热潮背后，反映了政策、技术和资本等多方面的共同推动。

政策层面，于2025年8月发布的《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》为行业提供了明确的导向。技术层面的进步，如大模型推理成本的降低和GPU芯片的量产落地，为人工智能技术的商业化提供了强大的动力。资本层面的需求，使得早期投资者急需通过公开市场退出，这也倒逼头部企业加快上市步伐。

在众多AI及算力企业中，港股因其对未盈利科技企业的包容政策以及与内地市场的联动优势，成为这些企业的首选上市平台之一。已经上市的AI企业表现尤为亮眼，例如壁仞科技挂牌后首日的出色表现，为后续企业树立了良好的标杆。随着更多企业陆续登陆港股，港股AI板块规模不断扩大，相关指数也呈现出上涨的态势。

投资者在参与这一波AI及算力新股的投资时，也需要充分意识到相关的风险。目前，大多数相关企业尚未实现稳定盈利，商业模式仍在阶段。以壁仞科技和智谱AI为例，它们在过去的几年里虽然取得了一定的技术成果，但同时也面临着亏损的问题。投资者在投资时应该聚焦于那些拥有核心技术壁垒、清晰变现路径以及商业化能力的企业。

随着更多的AI及算力企业进入资本市场，整个行业将迎来估值体系的重构。在这个过程中，技术实力和商业化落地能力将成为核心的评价指标。投资者需要更加关注企业的技术研发能力、产品市场竞争力以及盈利模式等方面。

展望未来，预计到了XXXX年将成为中国AI及算力企业资本化的关键时期。而当前市场的千倍认购热度可能仅仅是开始。在这个过程中，港股作为核心融资阵地，其估值体系和流动性的变化将持续影响行业发展格局。投资者需要密切关注市场动态，以做出明智的投资决策。我们也期待更多的优质AI及算力企业能够通过上市融资，进一步推动行业的发展和创新。