A股喜迎开门红慢牛驶入2026

复盘与展望：A股的结构性慢牛与新的起点

站在新的起点，回望过去的一年，A股市场呈现出一幅波澜壮阔的画卷。0点，不仅是2025年A股牛市的浓厚印记，更是2026年A股新的起点。

一月的阳光洒满市场，A股迎来开门红。超过0只股票飘红，科创50以4.41%的涨幅引领市场，上证指数上涨1.38%，成功录得十二连阳。沪深两市的成交额更是高达2.57万亿元，较上一个交易日放量超过五千亿元。

这场盛宴始于元旦，港股率先起舞。首个交易日便展现出强势态势，恒生指数和恒生科技指数分别上涨2.76%和4%，半导体板块更是领涨市场。

回溯至2025年，A股市场的表现可谓亮眼。虽然过程中有所波折，但牛市的步伐始终坚定。数据显示，上证指数全年上涨18.41%，深证成指和创业板指的涨幅更是分别达到29.87%和49.57%。近八成的个股实现上涨，其中不乏涨幅超过10倍的牛股。

这场牛市的背后，是显著的结构性行情。部分行业如通信、有色金属全年涨幅翻倍，而近一半的行业涨幅却不足三成。食品饮料行业，曾经牛股频出，却成为唯一下跌的行业。资金流向同样呈现出结构性特征，ETF规模在政策支持与“国家队”增持下显著扩张，而主动权益类基金却遭遇“越涨越赎”。

中泰国际首席经济学家李迅雷在接受《财经》采访时表示：“我们是存量经济主导，对应的是结构性机会。过去股票市场的特点是‘一荣俱荣’，而现在这种分化越来越明显。”

展望即将到来的2026年，市场焦点正在从估值修复转向盈利增长。内需复苏的持续性、热门赛道的盈利兑现能力以及全球宏观环境的变化，都将成为影响牛市下一程的关键因素。日斗投资董事长王文在《财经》年会上明确表示：“中国资产正在经历一轮大的牛市，这可能是中国改革开放40多年来最大的一次牛市。”

上海交大上海高级金融学院金融学教授朱宁则通过自身的持仓表达了对A股市场的看好：“我的A股持仓是过去十年里最高的，美股持仓是过去十年最低的。”他也提醒投资者：“希望大家有正确的投资理念，永远都应该在市场里面，只是应该问自己，投什么样的领域、持有什么样的组合、风险偏好和持有周期有多长。”

回顾过去一年，A股市场呈现结构性慢牛的特点。站在新的起点上，让我们期待A股市场在2026年继续创造更多的结构性机会，为投资者带来更多的财富增值。也期待投资者们保持理性，做好风险管理，实现财富的稳健增长。在当下结构性行情下，行业表现的差异显著，让人一目了然。通信与有色金属行业如同璀璨的明星，涨幅超过100%，引领市场风骚。与此电子、机械设备等六大行业涨幅在60%-100%之间，展现出强劲的上涨态势。也有14个行业的涨幅在30%以下，表现相对较弱。

针对这一现象，清华大学国家金融研究院院长田轩在接受《财经》采访时指出，本轮牛市的特征表现为强烈的结构性与政策敏感性。在产业升级与政策红利的双重驱动下，科技、高端制造等成长板块成为市场的领涨力量。与此市场反应更加敏感于外部政策的变化，使得市场行情呈现出明显的波动性和分化特征。投资者策略与风险偏好逐渐转变，更倾向于根据政策预期进行短期调仓，资金更加集中于政策扶持明确、成长性突出的行业。全球估值体系的接轨也带来了更为理性的定价机制。

田轩进一步指出，当前经济处于存量经济主导的结构性机会阶段，不太可能出现全面普涨的大牛市。未来的热点主要集中在科技领域。这种趋势与过去不同，现在的市场分化越来越明显。

对于投资者来说，要在这样的结构性慢牛中赚钱并不容易。尽管市场整体指数涨幅可观，但很多投资者并未从中获利。在《财经》年会上，投资者的反馈并不乐观。主持人问及“你投资股票和基金赚钱了吗？”时，现场氛围显得较为沉闷。一位营业部负责人表示，当前的结构性牛市对投资者的要求更高了。

资金叙事的拆解显示，存款搬家是一个细水长流的过程。在结构性慢牛中，理解增量资金的来源与偏好是解读行情的关键。虽然关于存款搬家的叙事贯穿全年，成为A股流动性的重要支撑之一，但这一过程并非汹涌澎湃的洪流，而是多渠道、分步骤的稳步前行。居民的风险偏好仍处于修复的第一阶段，更倾向于通过间接、稳健或工具化的方式参与权益市场。

在这一过程中，公募基金作为承接居民资金的重要力量，内部出现了显著的结构性分流。一个显著的现象是，以ETF为代表的被动投资工具规模急剧扩张，而主动管理的权益类产品则面临净赎回压力。数据显示，ETF市场规模在年内实现了跨越式发展，其中宽基指数ETF和热门主题ETF吸引了大量资金流入。扩张背后得到了政策的明确助力。“固收+”基金作为连接稳健需求和权益市场的桥梁，规模也呈现爆发式增长。

在这样的市场环境下，“固收+”基金成为了一个重要的选择。在低利率环境下，传统理财和存款收益缺乏吸引力，而大部分客户又无法承受纯权益基金的高波动。“固收+”基金凭借其稳健收益与适度风险的特点成为了市场的宠儿。未来市场将迎来更多投资机遇和挑战在这样的市场格局下未来市场将迎来更多的机遇和挑战投资者需要更加理性地看待市场变化并根据自身风险承受能力做出合理的投资决策同时也要关注政策走向和市场热点寻找更多的投资机会在当下金融市场的浪潮中，“固收+”产品如同一艘稳健前行的船只，引领着投资者的资金在风险与收益之间寻找最佳平衡点。这位公募基金市场部人士深入分析道：“固收+”通过债券打底，权益增强，搭建了一个风险收益比更为优越的选择平台，它恰好承接了市场上庞大的“存款搬家”需求。

尤其对于中高净值居民而言，他们的存款搬家趋势确定性更强。中国证券投资基金业协会数据显示，截至2025年10月末，私募基金管理规模创下行业新高，刷新历史记录。这其中，存续私募证券投资基金规模更是突破了7万亿元大关。

随着市场环境的变迁，私募基金行业内部也呈现出了显著的变化。量化策略的管理规模与影响力逐渐超越主观多头策略，成为市场的焦点。百亿量化私募的数量增长迅猛，其背后的原因离不开量化私募在全年A股强势行情下的出色表现。据私募排排网数据，2025年百亿量化私募规模快速扩张，平均收益率高达33.28%，这一业绩表现显著优于主观策略。

除了突出的业绩外，量化策略本身具备收益稳定、回撤可控的特点，能够满足投资者对于“贝塔+阿尔法”的双重需求。其相对较高的交易频率也更容易获得券商渠道的销售支持。行业监管的持续规范，叠加市场情绪回暖，进一步推动了资金向头部量化机构的聚集。

与此保险资金和全国社保基金在市场上的影响力也不容小觑。在监管层持续鼓励中长期资金入市的政策导向下，这两大机构发挥了市场稳定器和长期价值发现者的作用。保险资金运用规模突破37万亿元，股票余额首次突破两位数水平，达到3.62万亿元。全国社保基金持仓总市值也呈现显著增长。

各类资金的审美分化进一步助推了市场的结构性行情。偏好确定性与工具化的资金强化了主流指数与政策支持板块的动量；注重绝对收益与纪律性的资金则聚焦于高流动性个股。在市场流动性并非普降甘霖的背景下，资金高度集中于符合新质生产力方向、具备产业趋势或高确定性的领域。

北向资金的流向也进一步强化了这一结构性特征。2025年北向资金持续净流入，其审美从传统的食品饮料、银行等板块转向科技制造领域。

展望未来，各方对长期向好的基础存在共识，但对复苏强度、市场节奏与赛道选择的分歧明显。作为“十五五”开局之年，2026年宏观层面的积极信号值得期待。中国经济在经历了一系列风险挑战后，有望在2026年迎来较为友好的内外环境。出口、服务消费以及内需的恢复强度被视为关键变量。若内需预期得以重塑，市场信心将进一步提振，2026年市场有望再上新台阶。

在这样的大环境下，“固收+”产品将继续发挥其优势，为投资者提供更加多元化的投资选择。随着市场的不断演变和深化，“固收+”产品也将不断创新和进化，满足投资者日益增长的投资需求。随着监管政策的不断完善和市场环境的持续优化，私募基金、保险资金、全国社保基金等市场主体也将继续发挥重要作用，共同推动中国金融市场的繁荣发展。随着经济的持续发展，刘刚认为，除了科技投入之外，对民生、社保、扩大内需、债务化解等领域的倾斜支持也至关重要。他强调，市场整体的贝塔需要更多的支持，尤其是内需方面。借鉴美日欧的历史经验，如果房地产市场无法企稳回升并进入新的稳态，仅靠先进制造业与科技自强可能难以打破低物价循环与消费疲软的困境。多元化的策略是推动市场稳定发展的关键。

关于中国资产的重估阶段，王文持乐观态度。他认为，中国资产正在经历一轮大的牛市，可能是改革开放以来最大的一次。目前，市场仍处在估值驱动的初期，价值重估具有必然性。这一趋势主要涉及到两个问题：资产的真实价值以及如何评估其价值。随着科技和军事力量的提升，国民自信心将逐渐恢复。资金端的重要性也日益凸显。现在市场上低风险资产稀缺，而居民储蓄存款规模庞大，想要获取较高收益只能进入股票市场，这为中国股票估值提升提供了动力。

朱宁同样强调了资金端的长期趋势，指出金融资产在中国居民家庭资产组合中的地位正在稳步提升。各类资金正通过多元渠道持续流入A股市场，这一趋势具备长期延续性。无论是国内居民家庭的资产配置浪潮还是国际资金的持续流入，都将共同推动市场走出慢牛行情。

在结构性行情中，人工智能领域的投资机会备受关注。但斌坚信人工智能时代正处于加速期，2026年将是AI应用大爆发的一年。而周应波则认为AI投资周期可能长达二三十年，目前还处于早期阶段。他们提醒投资者不要过度关注短期表现，而应拉长视角看待科技股的投资。

一些基金经理开始关注更广泛领域的修复机会，如航空、银行、消费等板块。林英睿提醒投资者在策略上保持警惕，审慎分析所持资产的基本面和估值水平。而徐荔蓉则认为银行板块存在系统性低估。市场参与者将在共识与分歧中寻找投资机会。下一阶段的核心议题是企业盈利和基本面改善情况。中国制造业正逐渐从“规模优先”转向“利润优先”，企业若能通过提升全球定价权实现利润增长将会有巨大的提升空间。市场上涨主要由风险偏好推动，上市公司盈利的持续回升仍需配合PPI回正、居民收入改善等条件。若财政政策能更加积极且城乡居民收入增长计划有效落地，市场迈向慢牛的基础将更加坚实。在这个过程中，市场将不断寻找新的投资机会并推动经济的持续发展。这不仅需要和企业的努力，也需要投资者的理性参与和长期投资视角。随着各方面共同的努力和合作，相信市场将不断迎来新的机遇和挑战。这不仅是中国经济转型升级的关键时刻，也是投资者实现长期价值投资的重要时期。因此投资者需要保持理性、谨慎和长远的眼光来面对市场的变化和挑战未来几年的A股市场将会是一个充满机遇与挑战的市场各类企业都在努力寻找新的增长点以实现持续稳定的发展而作为投资者也需要不断学习和研究以把握市场的变化和发现更多的投资机会让我们共同期待一个更加繁荣和稳定的A股市场为中国经济的持续发展贡献力量。", "对于市场的参与者来说，除了关注科技领域的发展外，还需要关注哪些领域的发展？",对于市场的参与者来说，除了关注科技领域的发展外，还需要关注民生、社保、扩大内需、债务化解等领域的发展。航空、银行、消费等更广泛领域的修复机会也开始受到关注。因为这些领域的发展情况将直接影响到整体经济的增长和市场的前景。