新三板连续3年增长20%公司 只有406家

近期，关于新三板明星公司“帅不过两年”的报道引起了广泛关注。解读君并不关心这些被标签化的公司，而是开始思考一个问题：在新三板的成长舞台上，究竟有多少企业能够持续保持其风采？

对于这个问题的回答，首先需要我们明确何为“帅”。在这里，“帅”并不单单指行业地位、风口上的资本运作，而是指在一个合理的考察期内，如三到五个完整年度，企业能够保持较高的、不受周期影响、且有现金流支撑的增长。

解读君深入研究了A股和新三板公司的数据，发现从2012年至2016年，A股市场有870家公司的主营业务收入实现了正增长，其中334家公司净利润连续5年增长，这一比例仅占全部A股公司的不到10%。这些公司的增长并不是简单的数字游戏，它们的增速相对稳定，除了初期略有波动，后续年份的主营业务收入增速维持在25%左右。

对于新三板而言，定义“帅”为保持有现金流匹配的20%以上增速。从2012年至2016年有完整财务数据的公司只有794家，不到总数的7%。当我们将观察区间缩短到3年时，有财务数据的公司数量增加到7431家。其中，有406家公司主营业务收入、营业利润、归母净利润三项指标连续3年增长20%以上。这些公司主要来自信息技术、文化传媒和机械设备等行业。

如果进一步严格标准，加上连续3年经营活动现金流净额与净利润超过50%的比率这一条件，符合要求的公司只剩下54家。这表明在新三板的这些高速增长公司中，只有一小部分能够产生与净利润相匹配的现金流。

价值投资追求的是企业的未来成长，但真正的成长意味着能够穿越经济周期、不依赖持续资本投入、能够产生与净利润相匹配的现金流。那么，你找到了多少这样的企业呢？

附表展示了连续三年在主营收入、营业利润、归母净利润增长超过20%的挂牌公司名单。这些公司在过去的几年里展现了强劲的增长势头。真正的成长性企业不仅仅是数字上的增长，更需要具备穿越经济周期的能力，产生与净利润相匹配的现金流。

对于投资者而言，寻找这样的企业是一项挑战，但也是价值投资的核心目标。在这个充满变化的市场中，真正的成长性企业才是值得我们关注和投资的对象。