证监会清理IPO在审排队“低端与问题企业”

证监会近期采取了一系列强有力的措施，旨在快速解决并清退在审排队的“低端企业”。针对盈利能力不佳、内控存在重大问题的企业，证监会将坚决快速否决或迫使其主动撤回材料，不允许任何企业以任何理由、借口中止审查来排队占坑。这些举措的目的是为了彻底解决IPO申请企业所面临的“堰塞湖”问题，开创一个全新的“即报即审”时代。若真的能够实现这一目标，这将成为本届证监会的一大显著政绩。

在最近的两天内，证监会发布了两项重要的发行监管问答，大幅减少了中止审查的情形。过去因发行人更换律所、会计师事务所导致的中止审查将不复存在。对于那些被否可能性较大的在审企业，现在只有两个选择：一是冒着被否的风险继续申请；二是撤材料并停止继续占据审查位置。这将大大提高审核的节奏和效率，有效防止发行人故意利用中止审查规则来拖延时间。

在12月8日，证监会发行部召集了部分券商投行负责人开会，传达了关于发行监管问答中有关中止审查等事项的要求。会议强调了以下几点：

一、预审员将加强对在会企业及保荐机构的联系，要求他们按规定时间上报材料。对于那些已通知报上会材料却拖延不报的企业，发行部将会约谈其保荐机构相关负责人，并可能采取纪律措施，包括现场检查等手段。

二、现在审核速度已经加快，对于那些问题未解决、故意拖延时间的企业，将会受到更严格的监管。拟申报项目的质控要求也将得到提高。企业不应抱有“上报材料占位置”的想法，因为现在审核速度很快，如果不能有效解决存在的问题，将会受到更严厉的处罚。

三、发行部要求保荐机构重新审视处于中止状态或长期不回复的项目，及时采取措施推进或撤回。如果企业不按期报材料，保荐机构可能会面临更严格的监管和处罚。

四、对于已经上报的企业，如果在会期间出现不规范情形，将会受到更严厉的处罚。在会的企业需要做好准备，加快上会速度。对于新上报的企业来说，必须确保问题已经解决再行上报。

截至2017年12月7日的数据显示，证监会受理的首发企业共有506家，其中已过会30家，未过会476家。在未过会的企业中，有正常待审企业411家和中止审查企业65家。《发行监管问答》的出台背景也进行了说明，旨在增加审核透明度和流程精细化，使审核进展可以预期。会议还强调了各公司需要重视并适应流程的改变。如果能够尽快解决积压的近200家问题企业，那么审核常态化将有望实现（审核周期控制在6-7个月）。

二、现象背后的原因

出现排队企业多、审核时间长的问题，不少企业及券商抱着先排队的心理，希望在等待过程中解决问题。反馈意见中的核查事项繁多，需要取得的外部文件众多，这也是导致审核进度缓慢的原因之一。基于过会率的考量，部分企业和券商选择等待时机。针对这些问题，我们需要重新审视并简化审核程序，提高审核透明度，明确审核要求，使审核进程更加可预期。这正是我们出台监管问答的初衷。

三、文件解读

一、对反馈意见延期时间的要求更加明确

反馈意见的延期时间要求是按照现有的法律法规提出的，并没有新的内容加入。目前，有超过三个月仍未报送反馈意见回复的项目达到十余家，我们可能会采取一些监管措施。

对于这种情况，发行部将约谈发行人及保荐机构负责人，当面了解三个月未回复的原因。如果问题短期内无法解决，我们建议主动撤回申请。如果有合理的理由，我们会视情况考虑适当延长回复时间。即使只缺少某个文件，我们也可以先接收回复，让审核人员了解未及时回复的原因。

对于明显超期不回复的，我们将进行现场核查。甚至在不回复的情况下，我们也会继续推进审核进程，不将反馈意见回复作为必要条件，安排初审会和发审会。如果推荐的企业明显不符合发行条件，我们将采取相应的监管措施，这需要根据具体情况一事一议。

我们的总体精神是提高申报质量和整个审核周转速度。我们也将重点关注审核期间发生的不规范***，即使项目已经审核三年，仍然会将此视为审核期间的不规范***。

二、中止审查的情形有所调整

只有在发行人、中介机构及相关人员被立案或行政处罚的情况下，才可以申请中止审查。更换保荐机构时，需要经发行部批准，并尽快完成尽职调查。更换律所、审计机构、评估机构及中介机构签字人无需中止。相关中介机构需做好衔接工作，确保项目的平稳运行。

三、报送上会材料的时间要求及现场检查

目前，有数十家企业的上会材料尚未报送，按照规定允许的准备时间为30个工作日。如未能按时报送，将直接终止审核。我们将组建强大的现场检查团队，对未能按时报送的企业进行现场检查。检查后如仍不报送，将直接终止并对中介机构进行提醒或采取监管措施。

在做书面反馈意见回复时，应注意及时更新预披露信息。以前是将反馈意见和更新预披露挂网，现在要求报上会材料时即挂网反馈意见，这个时间点是计算30个工作日的起点。

四、复核范围的变化及对保荐机构的要求

在当前的金融环境中，企业IPO的审核过程正经历着重要的转变。一场关于审核流程的变革正在悄然进行，众多排队等待审核的企业亦需理解并适应这一变革。

目前，正在排队接受审核的企业数量达到467家，然而其中有一部分企业因各种原因处于终止或延迟状态，实际在审的项目只有约200家。今年一年，IPO累计审结的企业已经接近550家，相较之下，当前的在审项目数量仅是半年审核量的水平。审核节奏已经常态化，每周都有初审会和发审会进行，这样的转变必须向每一位发行人清晰传达。有些企业希望延迟发审会，希望能够避开提及某些年份的报告期。对此，我们的建议是：尽早决策，明确方向，避免不必要的延误。解决当前的问题关键在于审核周期而不是数量，如果能够将审核周期维持在6-7个月，那么当前的状况便不会形成阻碍企业发展的堰塞湖现象。

新的监管问答调整虽然只是小幅改动，但它对中止等要求进行了明确和优化，使得审核程序更加清晰。这对保荐机构内部管理提出了更高的要求，需要他们更加精细地处理申请文件的报送工作。我们强烈建议各位深入研读新流程，全面理解并有效执行。

李筱强副主任对于新监管问答的解读强调了其背后的意图：使IPO、再融资的审核更加透明化，避免过度解读，并确保落实到位。他强调，券商需要向客户进行清晰的解释说明工作，打消他们心中的疑虑，依法合规地审理符合条件的项目。拖延并不能解决问题，保荐机构需要保持求真务实的专业作风。在执行新监管问答的过程中，如有任何疑问，都可以及时反馈给发行部，以便更好地实施政策。

对于目前处于中止状态的项目，从现在起十个工作日内可以报恢复申请，超过这个时间未申报的，系统将自动恢复审核。对于已经通知报上会材料但超时未申报的40-50家企业，发行部已经进行了内部记录，并将通知到每一家和保荐机构。对于保荐机构提出的发行人撤回建议而发行人不愿意撤回的情况，有一个折中的办法：中介机构可以提交一个明确的情况说明，由保荐机构、投行负责人、公司董事长或总经理签字并加盖公司章报到发行部。对于影视传媒类企业需要取得中宣部文件的不确定性问题，发行部表示不会受到影响。其他需要取得中宣部意见的项目，也不会强制按照新流程要求处理，不会由中介机构承担责任。这场关于审核流程的变革正在逐步深入，我们期待它带来的透明和效率。