子公司商誉减值吞噬业绩 艾录股份玩资本食恶果

艾录股份：资本之路的挑战与商誉减值的反思

上海艾录包装股份有限公司（艾录股份）在新三板挂牌逾两年后，再度燃起向A股市场进军的雄心。在闯关前夕，公司面临的商誉减值问题，使得其业绩出现大幅下滑，进而引发市场对其资本之路的疑虑。

这家以工业用环保纸袋及粉料智能化包装生产线的研发、设计、生产、销售和服务为主业的公司，近年来在新三板的业绩亮眼，于是决定向A股市场发起冲击。子公司的商誉减值成为横亘在艾录股份面前的一大难题。

招股书显示，艾录股份在2016年度因收购的子公司锐派包装业绩亏损，商誉计提减值准备达2347.59万元，导致公司净利润大幅下降。中国新三板投资联盟负责人许小恒指出，商誉减值是企业合并中购买企业支付的买价超过被购买企业净资产公允价值部分的一种减值，会直接影响企业的净利润。

那么，为何会出现如此巨大的商誉减值呢？这还要从艾录股份的一次收购说起。

艾录股份曾以高价收购了关联资产锐派包装。这次收购的溢价较高，锐派包装的净资产账面价值在收购时仅约为377.3万元，而艾录股份给出的收购价则是其净利润业绩目标的数倍。锐派包装在成立不久后便出现了亏损，这无疑给艾录股份的业绩带来了巨大压力。

经济学家宋清辉表示，通过商誉的增减来调节公司利润并非明智之举，现实中公司计提商誉减值多半是无奈之举。艾录股份的这次收购或许就是一个典型的例子。收购关联资产虽然能减少一些风险，但如果不加审慎考虑，很可能会给公司带来更大的麻烦。

新鼎投资董事长张弛则认为，艾录股份收购关联公司可能是为了减少去A股排队的不确定性。他同时也表示，一般情况下，企业的估值多以净资产估值或当年利润的倍数估值为主，以未来业绩的估值方式则多在企业利润未释放的情况下采用。

实际上，锐派包装的成立时间颇为蹊跷，其成立时间仅早于艾录股份收购其两个月，这不禁让人对其成立的真实目的产生质疑。值得注意的是，锐派包装在成立后不久便出现了亏损。

艾录股份在资本之路上面临的挑战不仅仅是商誉减值问题，更是如何在扩张与风险控制之间取得平衡的问题。作为市场的一份子，艾录股份的每一次决策都会受到市场的关注与考验。希望在经历了这次商誉减值***后，艾录股份能够吸取教训，更加审慎地做出决策。关联交易与内控制度待完善的艾录股份专访许小恒与宋清辉

许小恒，一位专注于公司治理领域的专家，最近对艾录股份的关联交易表达了他的担忧。他表示，在治理机制尚不完善的情况下，关联交易有可能成为控股股东进行利益输送的工具。特别是在溢价并购交易中，这种情况尤为突出。这些并购产生的巨额商誉资产伴随着商誉减值的风险，对投资者造成潜在威胁。

除了关联交易的问题，艾录股份在新三板挂牌期间还有一些“黑历史”被揭示出来。其中包括违规使用募集资金以及实控人占用关联资金的情形。这些***使得投资者对艾录股份的内控制度产生了质疑。

回溯到艾录股份的募资行为，该公司在2015年进行了四次股票发行以筹集资金。在取得股份登记函之前，该公司使用了部分闲置的募集资金购买银行理财产品以及用于公司日常业务支出。尽管艾录股份表示这种行为并未改变募集资金的用途，也未影响募集资金项目的使用计划，但一些投行人士认为这仍然反映出公司治理的不完善。

值得注意的是，艾录股份曾因此受到中国证监会上海监管局的行政监管措施决定书。公告显示，公司实控人在一段时间内占用了艾录股份大量资金，且未及时对此进行信息披露。对此，监管部门要求艾录股份进行全面整改。对此***，许小恒表示虽然最近36个月内受过行政处罚的公司仍然可以上市，但如果涉及“重大违法违规”，则需等待期限过去。他建议艾录股份提高规范运作水平，并切实做好信息披露工作。

知名经济学者宋清辉认为，艾录股份关联方资金占用违规的情况与公司违规成本较低有关。在监管趋严的背景下，这种情况可能会对公司的上市进程造成一定影响。北京商报记者对此进行了深入调查，但截至发稿时，艾录股份方面尚未对此做出回应。

对于艾录股份来说，如何完善公司治理结构、加强内部控制、规范关联交易并严格进行信息披露，是摆在他们面前的重要课题。投资者也在密切关注这些问题的解决进展，期待艾录股份能真正为股东和投资者创造价值，而不是陷入不断的争议和纠纷之中。