股票注册制探路：企业挂牌新三板 做市商帮忙吆喝

央广网财经报道，新三板的注册制试验田在启用做市商转让系统仅仅四个月后，便迎来了首家挂牌即采用做市转让交易的企业山东雷帕得汽车技术股份有限公司。雷帕得的这一上市模式被市场称为“国际范儿”，它标志着券商中介机构能够在企业上市初期就发挥吆喝、推介公司股票的作用，从而加速企业的融资过程。

雷帕得的案例被人们津津乐道，因为它创造了极高的上市交易效率。传统的企业上新三板需要经历挂牌后再申请做市交易的过程，而雷帕得却能将这两个环节合并，大大缩短了从上市到交易的时间。做市商华安证券的负责人章建宏表示，雷帕得的一次性报送审核资料，节省了大量时间。

做市交易的核心在于做市商的角色，他们如同中介，一手帮助企业卖出股票，另一手帮助投资人寻找潜力股票。雷帕得的另一家做市商齐鲁证券的场外市场部总经理王磊感触颇深，企业一挂牌就能进行做市交易转让，使得券商的中介作用更加凸显。王磊表示，能在最短的时间内完成企业的估值和融资，让原本的股份能迅速进入二级市场流通。

这一看似微小的改变，实际上是注册制探路试验中的一大步。新三板的目标是成为中国的纳斯达克，其无门槛挂牌的特性使得无论企业是否盈利甚至亏损，都能上新三板。中央财经大学证券期货研究所所长贺强认为，这已经贴近了注册制的雏形。注册制的真正意义并非仅在于无门槛，更在于企业挂牌后的交易活跃度。全国中小企业股转公司总经理助理隋强解释，此时引入做市商交易是非常必要的。做市商起到了双边报价的功能，确保投资人只要价格落在报价区间内，就必须履行成交义务。

新三板的注册制试验正在不断深入，其引进做市商交易的做法起初并不被所有企业所接受，但随着市场的成熟和做市交易制度的完善，越来越多的企业开始主动要求做市转让股票。章建宏发现，这种找一个中介帮忙吆喝的方式，已经成为越来越多上市企业的选择。这也让注册制的实施更加具有实际意义。

截至2014年底，新三板的挂牌企业数量和市场总市值均呈现几何式增长。即便是一些暂时亏损但具有成长潜力的公司股票，在新三板也能卖到好价钱。新三板的注册制试验仍在继续，最终的成果将接受市场的检验。全国中小企业股转公司董事长杨晓嘉表示，如果新三板能够吸引并留住更多优质企业，就说明其注册制试验取得了成功。杨晓嘉以一个开放的问题结束他的讲话：“纳斯达克并非只留住苹果、微软等大型企业，其他市场也并非只留劣质企业。选择哪个市场最适合自己，是企业最终的决定。”