生物医药企业扎堆IPO 投资业态生变

年初以来，生物医药行业迎来了一场IPO的狂欢。多家生物医药企业成功上市，甚至平均每十天就有一家企业成功登陆资本市场。在这样的大背景下，不少企业选择借壳上市或并购重组作为“弯道超车”的策略。

VC/PE作为资本市场的重要参与者，无疑是这波上市浪潮的直接受益者之一。他们持有的股权得以退出，多年的投资终于见到了回报。不同于以往的是，这次他们的投资周期明显缩短，投资业态也发生了显著变化。

华大基因上市后仅3天，又一家生物医药企业基蛋生物成功登陆上交所。短短7月17日这一天，基蛋生物便完成了IPO。主要从事体外诊断产品的研发、生产和销售的基蛋生物，是国内体外诊断领域的重要供应商之一。这次IPO让多家机构投资者得以退出，其中捷富投资等机构的账面回报高达5.45倍。据分析师预测，基蛋生物未来的价格有望上涨至更高水平，这将使这些机构获得超过12倍的投资回报。

除了IPO之外，并购也成为VC/PE退出的重要途径之一。去年年底，贝瑞和康通过借壳ST天仪实现了快速上市，这也是多家VC/PE成功退出的案例之一。相较于IPO，借壳虽然升值空间较小，但门槛低、周期短。贝瑞和康正是依靠借壳策略在与华大基因等竞争对手的竞争中抢占了先机。

生物医药行业的投资态势正在发生深刻变化。从2015年开始，生物医药领域的投资获得了爆发性增长。清科观察数据显示，今年第一季度，生物技术/医疗健康领域的投资案例数和投资金额均位列行业前列。高估值成为生物医药行业吸引VC/PE的重要因素之一。医疗服务、生物制品和医疗器械等细分行业表现尤为突出，其PE倍数高居行业前列。

值得注意的是，与过去几年相比，生物医药行业的投资周期正在缩短。越来越多的VC/PE在3-5年内实现了投资的退出，退出周期与其他行业的差距不断缩小。以近期实现IPO的几家生物医药企业为例，它们的投资周期均较短。分析人士认为，这与业态改变密切相关，传统的周期长、风险高的行业逐渐被新兴行业取代。例如，生物制药技术的成熟大大缩短了研发周期。高特佳创始人的观点也反映了医疗产业不同细分领域的投资机会和不同的发展阶段特点。未来医疗产业仍将继续孕育丰富的投资机会和发展潜力。