泰达宏利刘欣：估值提升叠加盈利稳定构成今年消费行业上涨的逻辑

在A股市场，消费股的行情始终牵动着广大投资者的心弦。今年以来，尽管A股市场风格偏向成长，但消费股的表现依然亮眼。截至9月24日的数据，中证消费股的涨幅达到了惊人的39.42%，远远超过了同期上证指数的5.67%。消费股经历一次大幅上扬后，其估值问题成为了投资者关注的焦点。

对于消费股的估值是否过高，泰达宏利基金投资副总监刘欣有着独到的见解。他坦言，从短期看，消费行业的整体估值确实不便宜，但究竟会继续上涨还是回调，还需要观察。以美股漂亮50指数为例，其在估值达到90倍后才出现下跌。虽然估值越高，越需要警惕回调风险，但这并不意味着投资者应立刻抛售消费股。

回顾今年A股市场的表现，消费行业涨幅近40%，这一成绩来之不易。刘欣分析，消费股的上涨是估值提升和盈利稳定共同作用的结果。一方面，A股市场机构资金的占比越来越高，抱团行为自然推高了消费股的估值。另一方面，疫情下的感性消费并未减少，消费股受到的冲击相对较小，部分细分行业甚至从中受益。

刘欣自2011年7月加入泰达宏利基金，已成为公募界的资深人士。他长期看好消费行业的投资机会。在刘欣看来，评判一个行业是否值得长期投资，关键在于其长期的业绩表现和稳定的业绩增速。显然，消费行业在这方面表现优秀，即使是在全球市场上，A股消费行业也具备显著优势。

对于消费行业的估值问题，刘欣认为，我们不必过于在意其绝对估值的上涨。近年来，A股市场的主要参与者发生了巨大变化，公募基金、北上资金和外资已成为市场的主力军。这些机构资金倾向于抱团持有消费蓝筹，从而推动了消费行业估值中枢的上升。自2017年以来，蓝筹股的表现一直相当出色。

刘欣进一步对比了海外成熟市场的发展历程，指出大消费行业通常是培育牛股的温床。消费行业的龙头股能够穿越多个经济周期的波动，为投资者带来长期回报。与其他行业相比，消费行业呈现出年化收益高、波动率小的特点，具有较高的配置价值。从中长期来看，消费股仍然具有吸引力，值得投资者关注。