中天能源(600856)2025年半年报点评-海外油气业务推

海外油气田LongRun并表助力，公司业绩飞跃增长。在刚过去的17年上半年，公司营业收入同比增长了惊人的239.55%。这一显著增长主要归因于几个关键因素：

公司并表的海外油气田Longrun对收入做出了重要贡献。LongRun与NeStar油气田在上半年分别实现了2.38亿元和0.16亿元净利润。尽管第二季度的业绩较第一季度有所环减，这主要是由于油价在二季度的低迷。随着油价的预期企稳回升，海外油气田将持续为公司的业绩增长贡献力量。

公司在油品贸易环节的拓展也带来了收入的增长。天然气分销业务的快速发展也成为推动公司收入增长的重要力量，上半年销售业务收入同比增长约27.36%。

公司的非公开发行成功，为LNG接收站的建设提供了强有力的资金支持。8月初，公司通过非公开发行2.32亿股，成功筹集资金23亿元。其中，大部分资金用于江阴LNG储备站的建设，部分用于收购青岛中天石油，剩余资金则用于偿还贷款和补充流动资金。这一举措不仅缓解了公司的资金压力，还有助于加速推进LNG全产业链的建设布局。

尤其值得关注的是，公司在LNG接收站项目上的投资。预计江阴LNG接收站项目（200万吨）将在2018年下半年投产运营。目前，亚太地区LNG现货价格与进口LNG的含税接驳成本相比，进口气价格优势显著。一旦公司的接收站投入运营，其盈利能力将大幅提升。

在国家“十三五规划”和天然气相关政策如“煤改气”的推动下，未来天然气消费量预计将显著增加。公司已形成“上游油气-中游转运-下游分销与利用”的LNG全产业链格局，将明显受益于国内天然气消费量的提升。

对于投资者而言，公司打通天然气业务全产业链所形成的核心竞争力不容忽视。随着油气价格的回升和LNG接收站的陆续投运，公司的盈利水平有望持续增长。预计2017年至2019年，公司净利润将达到6.93亿元、12.72亿元和16.41亿元，对应的PE为22、12、9倍。我们给予该股“买入”评级。

也需要注意一些可能影响公司业绩的风险因素，如下游燃气分销业务的不及预期、油气价格持续低迷以及LNG价格回升等。